应健中
基金受制仓位要求没有割肉止损机制
据已经披露完毕的基金中报揭示，今年上半年基金全行业共亏损1.06万亿，其中10％为股票买卖差价亏损，说白了就是割肉亏损，而90％则是股票套牢的账面亏损，但基金报告用的是一句很专业的术语，叫作公允价值损失。也就是说基金亏损的程度与上证指数几乎吻合，对老百姓而言，在5000点买的基金，等于从5000点套到现在，而老百姓如果在5000点买的股票，一看苗头不对，可以马上割肉，一刀割下去认赔出局，可是基金却将股票一直捏在手里，怎么就没有割肉机制？
仔细一琢磨，这基金还真没有割肉止损的机制，从基金亏损的结构来看，90％是股票套牢的损失，而只有10％是差价损失，而这差价损失大多数却是为了应付基民们赎回而抛股票的差价损失，也就是说基金从来就是买了股票放在那儿的，这样的操作行为却是一种制度上的规定，比如新基金发行后规定在一定的时间中必须持有一定比例的仓位，而在日常运作中基金也有一定的仓位要求，因此，基金不可能空仓，这就是在弱势市场中基金一路被动的主要原因。
如果一个投资者手中的钱放在基金或理财产品上，或者干脆自己做股票。从操作的灵活性来说，基金不如理财产品，基金不能空仓，随便怎么减持，基金的基本仓位放在那儿，在跌势中基本上处于挨打的地位，而理财产品相对灵活些、理财产品可以空仓。实际上最灵活的还是个人投资者，不要说中小散户，就是手中有几百万、几千万的个人大户，一天之内可以轻易满仓也可以逃得精光，无所谓仓位重与仓位轻，手中的东西都可以认为既是现金、也马上可以是股票。而基金则与大盘同命运，完全缺乏这种灵活性、在跌势中持有基金，也就等于全过程体验了一下整个市场的风险。
上半年基金管理费较去年同期净增1.2倍
在基金持有者完整地体验整个市场的风险的同时，基金公司的日子好像还过得蛮滋润，今年上半年基金全行业赚得基金管理费188亿，比去年同期净增1.2倍，这188亿完全是基民们贡献的啊，一头是亏得一塌糊涂。而另一头则是闭着眼睛数钱，这反差悬殊的利益分配将导致基民们逐渐对基金敬而远之。
在指数高位时，基金在营销上大力推荐股票型基金并劝持有货币型基金和债券型基金的持有者将基金份额转化成股票型基金；而在现在指数跌到2300点时，相当一部分基金为了留住客户，在营销策略上建议持有股票型基金的持有人将基金份额转化到货币型或债券型基金上去，为此还推出减免申购和赎回费用以及“T＋0”转换的优惠措施。如此营销策略最终的结果是客户赔钱，最终导致客户的流失，我们还没见过在5000点以上的指数位上建议客户将股票型基金转化为货币型基金的基金公司，如果当时这样做，这才是保护投资者利益的做法，客户的胜利成果保住了，基金公司才有发展的后劲。
困境下直面考验个人投资者更灵活
现在基金净值拦腰一刀的在市场上比比皆是，基金的困境还在于，原先100亿市值的基金现在只剩50亿了，这叫亏了50％，如果要恢复到原先的市值水平，那就要增值100％，这谈何容易啊。更何况，老百姓很实际，基金赔钱就没人申购，而基金还面临赎回的压力，这就迫使基金被动割肉，份额的缩水将导致基金面临生存危机。面对股市的颓势，所有的市场参与者都面临着市场的考验，而相比之下，个人投资者面对困境要灵活得多，而基金则处于一种“囚徒困境”的尴尬地步，船大调头难哪，所以老百姓与其将钱给基金管还不如自己管为好。
来源：上海青年报
