基金经理“疑窦丛生”
广发聚丰的基金经理在半年报中表示，“2008年上半年是本人做基金经理近五年以来感觉最难、最困惑和最无奈的时期，市场的运行结果远远超出了所有人包括我本人的预期，在半年之内指数调整幅度达到50%，市场信心崩溃，这恐怕在证券市场发展历史上也算是一个纪录。”
今年年初，不少机构基于中国经济高速成长的基本面，提出指数上冲至8000点甚至10000点的预测，而半年的大幅调整之后，大部分的股票已具有估值合理性，而一些机构则认为2500点甚至1800点都不是底部。上述基金经理提出了自己的疑问：“长期投资让位于短期博弈，价值投资屈从于趋势投资。值得思考的是：在这样的市场环境中，是在投资中坚持自己的投资理念还是投资理念服从于投资、适应市场？难道这就是所谓新兴市场和转型市场的全部内涵和必然现象？”
东吴价值成长双动力的基金经理王炯也在半年报中表示，“面对单边向下的市场风险以及避险工具的丧失，投资似乎显得被动和无奈。”
市场估值基本修正到位
对于下半年的市场，尽管存在着全球经济下滑等诸多不利因素，但大部分已披露半年报的基金经理均表示，A股目前的估值水平与成熟市场已相差无几，估值水平处于合理状态。
广发聚富的基金经理表示，从数据看，上半年的宏观经济和企业微观盈利与预期偏差不大，但更长时间的不确定性的经济环境和微观盈利，使市场出现了确定性的大跌。“我们认为，市场已经基本处于相对安全区域，这时，需要我们更好地去甄别和选择：从产业资本的角度、从经济增长模式改变的角度、从抵御经济周期波动能力的角度来构建组合。”
广发聚富将重点关注内需消费、能源和管理优秀快速成长的小巨人公司。“此时可以套用20世纪初南极探险家沙克尔顿用行动告诉我们的‘乐观是真正的勇气’”。
东吴价值成长双动力的基金经理王炯表示：“就基本面的投资而言，一些优秀的公司正在逐渐步入长期价值投资者的视野。”国投瑞银成长优选的基金经理表示，股票指数经过上半年的大幅下跌后，市场的估值开始变得逐步有吸引力，“我们会着力优化资产配置结构，高度重视产业景气轮动的规律，积极寻找景气周期运行中先导产业的投资机会，精选投资价值被严重低估、未来成长空间广阔、具备卓越管理能力的行业龙头公司。”
国泰金鼎价值精选基金的基金经理在半年报中表示，下半年宏观经济发展的不确定因素仍然较多，在上市公司中报陆续公布后全年的业绩预测会如何调整；政府对股市发展的政策指导会如何变化，所有这些因素都将影响股市的表现。但是从估值的角度来看，目前沪深300指数2008年的动态市盈率已经下降至18倍左右，优质股票的投资价值更加显现，同时我们认为中国经济增长的内在动力依然强劲，因此本基金对下半年的市场持谨慎乐观的态度。在投资策略方面，关注持续大幅下跌后，基本面依然较好，高增长低估值的金融和消费等行业；具有核心竞争力和自主创新能力的科技股和医药股等；能够抵抗通胀具有资源优势的能源行业等；同时关注国资重组和资产价值重估的投资机会。
来源：全景
