国内首只结构化设计的创新型基金产品、国投瑞银瑞福分级基金的优先受益部分——瑞福优先昨日起进入集中申赎期，7月16日将迎来首个开放日。国金证券（600109）基金研究中心发布报告指出，瑞福优先的安全边际较为可观，适合流动性要求不高、不要求过高收益的投资者。
瑞福分级基金将基金份额分成瑞福优先和瑞福进取两部分，两者目前各30亿份，存续期5年。在收益分配上，将优先满足瑞福优先的基准收益，即高出1年期银行定期存款利率3%。之后的超额收益部分，每份瑞福优先与每份瑞福进取参与分配的比例为1∶9。如果持有期满时瑞福优先出现损失，瑞福进取将为瑞福优先提供有限的本金保护。
在开放日的申赎操作时，当瑞福分级份额净值小于面值时，瑞福优先的申购与赎回价格等于瑞福分级份额净值。比如截至7月4日，瑞福分级额净值为0.67元，瑞福优先份额参考净值是0.8958元，投资者将以0.67元的价格作为申赎价格。
国金证券取当前两类份额进行收益分配数据，即瑞福优先单位份额累积分红0.0545元、瑞福进取单位份额累积分红0.225元，并以7月4日的净值为计算依据。
“假设瑞福分级未来平均股票仓位为80%，且其股票投资收益与同期上证指数表现相同。在不考虑收益补偿的前提下，如果股指维持在7月4日收盘2670点，在4年持有到期的情况下，投资瑞福优先的收益率为33.58%。”国金证券报告指出。 gupiao123.com
同以7月4日上证指数收盘点位2670点计算，只有当上证指数下跌到1549点以下时，瑞福优先才会出现本金损失。
更值得注意的是，如果赎回高于申购，带来瑞福优先份额减少，则意味着瑞福进取对剩余瑞福优先补偿保护的增强。具体是，当瑞福优先份额缩至20亿份时，上证指数跌到1000点时申购投资者仍然本金无虞；当瑞福优先份额缩至10亿份时，上证指数跌到170点时本金仍然安全。
不过，不考虑收益补偿，当上证指数涨至3770点以上时，申购瑞福优先的投资者收益将逐渐落后于同期上证指数。但国金证券表示，假设瑞福优先在到期日将根据市场情况进行一次性补偿，且当时上证综指处于6000点以下时，则申购瑞福优先投资者的收益率和同期的封闭式基金的收益差异不大。
来源：北京商报
