分析人士普遍认为，过大和过小的规模对基金操作均有不利影响，而规模小的基金受投资者申购赎回的影响比较大，容易使基金经理既定的投资策略不能贯彻执行，有时可能会为了避免被清盘，而采取一些可能不是最优的投资策略，这些都会给基金业绩带来一定的负面影响。
迷你基金成主流
昨日四只基金同时公告成立，除了鹏华丰收债券募集21亿，其余三只基金均在10亿以下规模。其中，华富收益增强债券基金共募集7.57亿元，博时特许价值股票基金认购金额为4.77亿元，富国天成红利灵活配置基金净销售金额为3.41亿元。
而这只是基金发行的一个缩影，进入5月份后，由于基金扎堆发行而行情依然低迷，新基金的发行遭遇前所未有的冰冻期，截至昨日，5月份已经成立的13只基金中，9只规模在10亿元以下，这其中还有多只基金延长了募集期。而5月8日成立的天治创新先锋仅募到2.48亿元，创下开放式基金首发募集规模的新低。
由于6月份仍有大批基金扎堆发行，如市场未能出现根本性的好转，估计迷你基金将继续成为新基金发行的主流。
规模大小影响业绩
华泰证券基金分析师胡新辉统计认为，开放式股票型基金的规模和业绩，从统计意义上看，不存在显著的相关关系，即规模的大小无法解释业绩的差异。而开放式混合型基金的规模与业绩，从总体上看，不存在显著的相关关系。但是规模排名前20名的混合型基金的规模与业绩存在统计意义上的负相关关系，规模大约可以解释收益22%的波动。胡新辉表示，这样的统计结果对于实际的混合型基金投资是有价值，即混合型基金投资应选择规模适中的基金，规模过大与规模过小都不利于业绩表现。
如胡新辉而言，基金规模过大或者过小都有不利影响。海通证券基金分析师单开佳表示，规模过大的基金最大的问题在于不够灵活，无法及时避免市场或行业波动带来的风险。加上A股市场容量比较小，优质的股票比较少，基金经理在操作上的难度也比较大，只能侧重于基础配置，近似指数化投资。而规模小的基金受投资者申购赎回的影响比较大，容易使基金经理既定的投资策略不能贯彻执行，有时可能会为了避免被清盘，而采取一些可能不是最优的投资策略，这些都会给基金业绩带来一定的负面影响。
而针对市场频频出现的迷你基金，单开佳认为，就新基金来说，无论规模大小，投资价值一般都很难判断。有的新基金虽然规模小，理论上好操作，但是不一定优于其他基金。选基金关键是看基金经理的能力和历史业绩，还有基金公司的研究实力，基金的规模并非最重要的因素。
■投资提示
混合型基金规模大比小好
以2006年以前成立的偏股型基金为例，将2005年末和2006年末基金净资产的平均数作为单只基金的平均规模来考量，统计显示，2006年净值增长率靠前的股票型基金以两种规模的基金为主，一种是30亿左右的基金，比如景顺长城内需增长、上投摩根阿尔法、上投摩根中国优势基金，这几只基金的平均资产规模都在26亿到30亿之间；另外一类是平均资产规模在15亿左右的基金，比如华夏大盘精选、汇添富优势精选、易方达积极成长等。而在2007年，业绩居前的基金中，除华夏大盘、东方精选外，多数在百亿以上规模。前十名的基金中，中邮核心、博时主题、华夏红利等基金一度规模达到300亿。
胡新辉以2006年12月31日成立的开放式股票型、混合型基金作为样本，分析期间为2007年年初至2008年5月初的规模及业绩表现发现，混合型基金规模的前20的平均净资产是90.642亿元，2007年初至2008年5月初复权单位净值平均增长率是75.92%.规模后20名的基金的平均规模是17.68亿元，平均增长率是63.75%.从数据上看，对于混合型基金来说，规模排名前20的基金平均收益比规模排名后20的基金收益率高12%左右，规模与业绩之间存在一定的关系。在2007年初至2008年5月初这样的市场环境中，持有规模较大的混合型基金是个优先的选择。
通过统计数据显示，基金的理想规模实际是个动态的数字。熊市状态下，小规模基金运作灵活的优势更明显一些。在振荡调整市中，小盘基金可以继续发挥快、灵、活的特点，而规模适中的基金应对波段操作的能力较强。但是对于基金选择而言，分析师普遍建议，还是以该基金的管理能力为最重要因素。(林峥)
■链接
户均认购额频创新高
与不断下降的基金首发募集规模形成鲜明对比的是，新基金的户均认购金额却在一路走高。
5月28日公告成立的嘉实研究精选基金，首发募集规模高达18.1亿元人民币，在当前发行市场已相当不俗。其户均认购金额也同样不低，接近13万元，有效认购户数为13950户。在首发规模创新高的同时，这或许也是偏股型新基金的近期户均认购额度新高。历史上持有人高度散户化的股票型基金，面对当前的发行市场，似乎正迅速机构化。今年以来成立的股票型新基金，其户均认购金额普遍较去年有明显的提高。
而昨日宣告成立的鹏华丰收债券型基金，自2008年4月21日起向全社会公开募集，于5月21日结束募集。其首发规模达21亿元，有效认购总户数为6276户，户均认购金额约达33.46万元。同日宣告成立的华富收益增强债券型，此次募集净认购金额为7.57亿元，有效认购户数为2747户，户均认购金额约为27.55万元。
市场分析人士表示，走高的户均认购金额，显示了机构在新基金发行中的重要作用。尽管债券型产品历史上机构的参与度一直比较高，但近期户均认购金额的高企程度还是比较突出的。
来源：南方都市报
