川化股份(000155)：亮丽季报难掩盈利能力下滑

　　
　　川化股份公布三季报，净利润同比增长120%；每股收益0.34元

　　今日，川化股份（000155）发布了2008年三季报。前三季度川化共实现营业收入20.17亿元，比上年同期增长37.49%；归属于母公司净利润1.61亿元，同比增长120.6%；每股收益0.34元，净资产收益率9.05%。

　　成本上涨导致盈利能力下滑

　　川化股份三季报的数据仍然称得上亮丽，但是比起净利润暴增1144%的半年报已经相形见绌。事实上，川化盈利能力在三季度已出现了下滑。7~9月，公司营业收入较上年同期增长了30.1%至7.84亿元；净利润却下降了21.7%，为5024.9万元。

　　9月，"毒奶粉"事件让三聚氰胺成了社会关注的焦点。以三聚氰胺和尿素为主打产品的川化自然受到了各界关注。不过，记者从川化董秘办工作人员处得知，三季度公司的三聚氰胺销售并未受到影响；尿素市场价格虽然下跌，但是由于公司执行国家限价，且需求稳定，并未受到市价波动的影响，因此营业收入仍然稳步增长。

　　公司上半年抓住了三聚氰胺价格大涨的契机，再加上尿素销售平稳增长，从而取得了骄人的中期业绩。但是在半年报中，公司已经预感到，天然气供应紧张和生产装置难以高负荷运行将对公司下半年生产经营带来考验。

　　从三季报来看，成本快速上升的压力迫在眉睫，天然气、硫精砂等原材料涨价导致营业成本上涨较快，公司上半年的担忧已变成现实。据《每日经济新闻》记者测算，公司产品综合毛利率在二季度达到28.36%的巅峰以后，三季度骤降至17.34%（见表）。某化工研究员不无担忧的指出，11月化肥进入淡季，四季度业绩实现超常增长恐怕非常困难。

　　另外，财务费用大幅增加对川化三季度业绩也产生了负面影响。进入2008年以来，公司财务费用逐渐增加（见表）。前三季度财务费用高达3159万元，这一数据大大高于2007年同期的1026万元。董事会解释称，这与控股子公司锦华公司生产装置投运后，银行贷款利息不再资本化有关。业内人士指出：上半年企业融资困难、融资成本高也无疑加重了公司的财务负担。

　　神秘大户退出十大流通股股东

　　三季报显示，原本在6月27日、6月30日趁川化重组失败遭遇4个跌停抢货的神秘大户唐仁娟，已退出了十大流通股股东之列。

　　今年2月21日，川化股份和泸天化（000912）因四川化工控股集团实施重大重组而停牌4个月。6月23日，两公司公告重组未达成共识，复牌后连续4个无量跌停。6月27日，跌停打开，当天川化股份成交金额高达3.8亿元，换手17.8%；6月30日，换手率达到7.68%。

　　根据半年报，6月30日，公司前10大流通股股东中，唐仁娟持有490万股，而一季度并未见其身影。也就是说，唐仁娟是在6月27日、6月30日两个交易日里一举增仓，跻身第二大流通股股东。

　　9月30日，十大流通股股东中不见了唐仁娟的身影，第二大股东为中海信托的海洋之星二号，持有140万股。另外，长城久恒基金持有85万股，与二季度末相同。三季度末，公司股东户数为62789户，比二季度末增加了16376户，持股集中度下降明显。