徐工科技(000425)：收购资产再展雄风

　　
　　日前发布非公开发行收购资产方案，向控股股东徐工机械以16.47元/股，定向发行32,235.7031万股，收购标的资产。

　　重组完成后，徐工科技将承继徐工机械的优质工程机械类核心业务，形成以起重机械、铲运机械、路面机械等为代表的工程机械，以液压件为代表的工程机械专用零部件类（含专用底盘）为补充，以泵车、消防车、高空作业车、重型卡车等为代表的专用车为侧翼产品三大产品类系列协同发展的格局，其研发能力、运营效率、盈利规模和能力、持续发展能力都将优于交易前的上市公司。

　　今年1-8月份，徐工科技装载机出口势头强劲，为历史出口最高峰继续保持国内行业第一。徐工科技近几年因主导产品同类生产企业增多，产品同质化严重，公司主导产品增长有限，盈利能力下降。进入重型汽车领域，公司计划3年内，达到原设计2万辆商用车的年生产能力；力争5年内，年生产能力提升到5万辆。

　　标的资产账面值178,302.75万元，评估价值530,922.03万元，发行价16.47元/股，发行32,235.7031万股，交易完成后徐工机械持股比例将由33.8%增至58.40%。标的资产作价比此前公告的56亿低3亿元，发行股份数比此前预测的低1800万股。按公司提供的备考盈利预测，07、08年的净利润为8.09亿、11.37亿，对应的EPS分别为0.94元、1.31元，PE分别为6.56、4.66倍。大股东对注入资产未来的盈利进行了承诺，交易实施完毕当年度起的3年内，对目标资产预测净利润的实现承担保证责任。考虑盈利承诺的因素，本次备考盈利预测较为保守，实现盈利目标的把握很大。我们看好公司未来的增长，给予"增持"的投资评级。