科达机电(600499)：首套CFBC装置成功进入商业化供气

　　
　　10月7日我们对公司在岳阳临湘贝斯特陶瓷的首套CFBC装置进行了现场调研：（1）装置已成功开始为生产线供应燃气，标志着其已正式进入工业化应用阶段；（2）气体热值与产气量均达到了设计指标，目前装置运行稳定；（3）与贝斯特陶瓷同时使用的水煤气炉相比，公司CFBC清洁煤气环保及成本优势显著。

　　我们相信首套装置顺利进入工业化应用对公司清洁煤气业务将产生深远影响：（1）主要工艺路线及系统结构设计的技术风险随之而显著降低；（2）将对潜在客户产生良好的示范效应，有助于前期合作意向加速转化为正式订单。

　　我们预计至09年底装置的累积交付量将达到45~50套，折算为全年运行装置数约20~24套。预计清洁煤气业务09~11年将分别贡献0.204、0.603、0.897的EPS。

　　在房地产行业景气短期内无法显著回升的背景下，基于审慎判断，我们小幅调低了部分陶瓷机械产品09年销量。但得益于大吨位压砖机、石材及墙材机械仍有较快成长，预计09年机械及中药业务仍将较08年有较为明显的增长。

　　我们相信，市场对CFBC清洁煤气技术风险担忧的逐渐消除将反映于股价，因此维持"增持"的评级。