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投资要点：
三安电子第三季度业绩大约为0.11 元，业绩高于承诺水平0.10 元，也明显好于市场的悲观预期，三安电子不同于传统的电子企业，国内LED 上游中长期依然有长足的成长性，短期受外围市场影响小，公司计划在天津大规模扩产，同时公司产业化得到国家持续支持，我们预期2008、2009 和2010 年的业绩分别为0.25、0.65 和1.07 元的预测，公司依然是一家难得的成长型公司，我们维持“买入”评级，目标价15.00 元。
点评
1．公司第三季度业绩大约为0.11 元，实际业绩高于承诺水平
公司第三季度业绩为2700 万元，高于承诺水平2400 万元（公司承诺在资产交割日后，月均属于上市公司的净利润不低于800 万元），市场通过对我国台湾地区LED 同行的追踪研究，一直对三安电子第三季度产品价格和业绩存在悲观和疑惑，而本次预告业绩将在一定程度上打消了市场的悲观预期。
2． 国内LED 上游中长期依然有长足成长性，短期受外围市场影响小
LED 行业中长期依然具备长足成长性：LED 上游处于技术进步主导行业，老产品降价很正常（因为有暴利），这是产品大规模导入市场或者企业处于成长期的标志，只要产量成长可以覆盖产品价格的下降，就能实现利润成长，如果能同步推出新产品，还能持续维持高毛利率。
国内LED 下游市场短期受外围市场影响比较小：国内市场以非IT 应用为主导，以内需为主，虽然受到一些外围市场的影响和冲击，但下游封装持续向国内产业转移，所以所受影响较小。三安的直接出口比例小于10%。
3． 三安电子不同于传统电子企业
国内电子型企业，产品大都属于技术进步缓慢或者技术非常成熟，成长要么着眼于观察电子行业周期处于何种阶段（需求上升还是下降，本质是周期型公司），要么依赖于下游少数几家大客户对企业订单的释放（依赖企业自身管理和规模优势，以成本优势打入客户，本质是客户依赖型成长股）。
三安电子处于成长型行业，属于长期成长型公司，下游客户分散，供求关系很容易从过剩成为短缺，扩张产能总是正确的行为。
4． 公司跟踪：天津扩产，公司产业化得到国家支持
前期中投证券在上海组织了三安电子投资者见面会，公司表示将在天津大规模扩产，其扩张规模如作者前期报告相当。
公司最近在LED 关键技术研发上得到国家部委不菲资金支持，作为一家民营企业，这也是公司竞争力得到国家权威部门认可的重要标志。
5． 业绩预测与投资建议：调低2008 年业绩预测，维持2009 和2010 年业绩预测
我们预期2008、2009 和2010 年的业绩分别为0.25、0.65 和1.07 元的预测。维持“买入”评级，目标价为15.00 元。
关键词：
承诺 水平 高于 业绩 三季度 公司 市场 电子 LED 成长
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