兴化股份(002109)：公司业绩超预期增长

　　
　　事件：

　　公司发布2008年1-9月份业绩修正公告。

　　兴化股份预计2008年1-9月归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长幅度在130%-160%之间。按公司最新股本计算，去年同期每股收益为0.17元。

　　业绩预计出现差异的原因为：在奥运会期间，公司主导产品硝酸铵的销售及运输未受影响，公司销售正常，产品仍在高价位运行，三季度的产品销售价格平均在3000元/吨左右，业务利润大幅增长。

　　点评：

　　根据公司最新的公告，公司08 年前三个季度的每股收益将在0.39 元-0.44 元之间，实现了超预期的增长，对此我们在前期的报告中已做出相关的提示。

　　公司的主导产品硝酸铵作为工农业两用、具有高行业进入壁垒、且受政府价格管制影响较小的特殊氮肥品种，在生产成本大幅上升、政府严格控制价格和出口的化肥行业中，是难得的企业具有定价权的化肥品种。而国际市场产品价格的大幅上涨，企业增强盈利能力提供了良好的外部条件。

　　从国际市场硝酸铵和尿素的价格走势来看，硝酸铵尽管也出现了见顶迹象，但是仍强于尿素的价格走势。

　　鉴于公司前三季度业绩的大幅增长，而且，公司存在着明确的资产整合和资产注入的良好预期，我们继续看好公司未来数年的成长性。

　　我们上调公司08-10 年的每股收益上调至0.51 元、0.66 元和1.00 元，仍然维持公司的投资评级：短期强烈推荐，长期A。建议投资者在5.50元以下逐步买入，12 个月目标价9.90 元（15 倍市盈率）。