N法因(002270)：法因数控(002270)钢结构加工成套化、复合化解决方案的提供商

　　
　　钢结构加工细分行业龙头，业绩迅速增长

　　公司位居国内钢结构加工成套化、复合化设备的龙头地位，目前市场占有率达60%。公司2002年成立以来经历了快速增长，2008预计销售收入将达到3.31亿元。随着募集项目完成，产能瓶颈得到解决后，预计未来三年内公司的收入可保持30%以上的增速。

　　产品定位清晰，下游行业需求旺盛

　　主要产品为铁塔钢结构、建筑钢结构、大型板材数控成套加工设备。下游行业为电力、建筑、化工等与国民经济发展有密切联系的重要行业，受益于电网建设、新能源行业快速发展、建筑钢结构率提高等因素，受宏观调控影较小，市场需求将在较长时期内保持的稳定增长。

　　进口替代明显，毛利率维持高水平

　　公司生产的数控成套设备数控化率达到90%，主导产品属国内首创，而国外产品性价比低、适销性差，目前已淡出市场。相比于国内其他厂商，公司为钢结构加工专用设备的先行者，在技术、人才、营销、品牌方面竞争优势明显，产品毛利率一直维持40%以上。

　　盈利预测与估值

　　公司合理估值区间为10.32-11.25元，价格中枢为10.79元。以此价格计算，公司2007年的全面摊薄市盈率为29.48倍。

　　风险提示

　　自主加工能力不强；存货比重较高；市场竞争的风险；宏观调控及产业政策变化的风险；税收优惠取消的风险。