威孚高科(000581)：本部业务与投资收益此消彼长

　　
　　我们认为威孚高科（000581）面临的主要经营风险为：威孚汽柴主业由生产国二喷油系统转换为为博世汽柴提供零部件配套的经营波动，包括转换时间、利润波动幅度两方面的风险。

　　国三排放标准实施期间，由于尾气再循环系统（EGR）等其它技术路径的存在，将使博世汽柴盈利慢于市场预期。

　　电装、康明斯等跨国企业也开始在中国建立燃油喷射系统工厂，博世汽柴垄断地位受影响。

　　长期看，博世汽柴将受益于我国柴油车排放标准的提高，领跑国内高压共轨燃油喷射系统。威孚高科（000581）一方面将受益于博世汽柴的投资收益贡献，另一方面受益于为博世汽柴提供高压共轨系统的配件。

　　我们预测其2008—2010年每股收益为0.57元、0.73元、0.8元。按照08年8月26日收盘价，公司动态市盈率为10.77倍，市净率为1.38倍。公司中短期不明朗因素较多，但长期趋势向好，我们维持对其的“推荐”评级。