武汉凡谷(002194)：公司盈利成长能力良好

　　
　　武汉凡谷（002194）08年上半实现营业收入5.88亿元，同比增长30％，营业成本4.17亿元，同比增长29％。归属于上市公司股东的净利润为1.12亿元，同比增长23％。ROE为6.22％，盈利成长能力良好。

　　武汉凡谷主营移动通信设备制造，具体涉及双工器、射频子系统、滤波器，本期毛利率分别达到25.32％、31.09％、40.74％。毛利率的下降并未降低双工器的销售增长，而滤波器的销售收入与毛利率齐升，而业务占比也同比提高了78.2％，或许会成为公司未来业绩的一个新的增长点。营业收入按地区来看，国内收入保持平稳，仅增长5.24％，而国外收入大幅增长，实现1.9亿元海外营收，同比增长139％。

　　因为国内运营商重组已经完成，未来1、2年将迎来新一轮的设备投资高潮，公司国内业务也会有所起色。三项费用率为3.33％，同比提高0.29％。相对来说处于比较合理的水平。08、09、10年EPS预计分别为0.62元、0.806元和0.98元。

　　目前电子元器件行业的平PE大概在30倍左右，对应2008年的价格在18.6元，目前公司股价在15.48，处于合理价位，结合公司的上述情况给予“推荐”评级。