苏宁电器(002024)：战略稳健 优势明显

　　
　　基于我们的筛选模型分析，我们认为苏宁电器已经在公司、区域和门店三个层面建立了比较明显的竞争优势，未来业绩可望持续、稳定增长，因此给予买入评级。

　　未来家电市场可预期的持续稳定增长将为领先企业完善自身布局和提升核心竞争力提供又一个黄金五年。在行业和需求等宏观层面因素较为明确的背景下，我们更看好能够在公司/区域/门店三个层面率先转型、建立竞争优势的企业。

　　受益于管理层超前的战略眼光，苏宁最早投入资源致力于以上三个层面的提升。现在我们看到的苏宁在主要运营指标上已经建立了比较明显的竞争优势：保持与自身能力和资源匹配的扩张节奏；致力于物流信息系统和仓储设施建设，提升周转和降低费用，同时为后续低成本加速扩张提供了网络支撑；着力旗舰店建设、提升品牌形象和服务能力。

　　在经营层面，门店高速扩张带来的外延式增长和门店优化带来的内生性增长、业务规模扩大和后台建设带来的效率提升和费用降低、市场供求关系带动的毛利率增长将是推动苏宁电器业绩高速增长的主要因素。

　　我们预测公司2008年-2010 年EPS分别达到1.87元、2.74 元和3.49 元，考虑公司未来可望保持目前高增长的态势，给予08 年45 倍动态PE，目标价85 元，买入评级。