新疆众和(600888)：产品产能扩张 未来业绩可期

　　
　　●产品产能扩张。高纯铝、电子铝箔、电极箔产能都将处于高速增长中。公司现有高纯铝生产能力超过2万吨，国内市场占比超过80%。电子铝箔生产能力1.2万吨，国内占比70%以上。电极箔产能约1000吨。公司通过非公开发行5400万股募集资金10.24亿将用于公司高纯铝和电子铝箔生产线的新建和改造扩建，未来两年内，将使公司高纯铝和电子铝箔产能分别由目前的2万吨和1.2万吨提升至4万吨和2.7万吨。

　　●新增产能可为市场消化。根据电子元器件协会数据显示，世界铝电解电容器（电子铝箔的下游产品）年均增速10％。由于国内家电PC和消费电子产品处于高速增长过程中，以及国际家电产能向中国转移，国内铝电解电容器需求将以年均13-15％的速度增长，带动电子铝箔和高纯铝需求的高速增长。

　　●公司未来的原材料采购成本总体面临上升的压力。公司未来的电解铝生产能力增长不足，很难保障全部高纯铝生产的需要，部分电解铝必须外购。由于国内电解铝价格的上涨，外购电解铝导致公司的采购成本上升，高纯铝的毛利率水平面临下降的风险。公司没有自备氧化铝厂，由于国内氧化铝价格的逐步下跌，公司氧化铝采购成本方面将会益。另外，自备电厂提供的容量不能满足规模扩大需要，增加网点采购势在必行，这将增大用电成本。 gupiao123.com

　　●给予公司"增持"的投资评级。综合考虑以上因素，公司未来业绩提升可期，我们预计08年和09年公司的EPS为0.70元和0.92元。对应市盈率为19.9、15.2倍。调升公司为"增持"的投资评级。