威孚高科(000581)：国3切换谁的奶酪

　　
　　由于国内自主研发的电控产品相比高压共轨系统，具有较高的成本和售后维修优势，我们认为市场的最终选择将是成本领先，而非博世的技术领先，我们预计短期内博世的市场仅仅局限于中高档商用车市场，其可能占有的市场份额约为25%，而大部分中低档商用车会配备自主研发的电控油泵；

　　我们了解到目前威孚高科(000581)参股的博世汽柴主要生产高压共轨系统中所需的喷油器，其只占整套产品成本中的40%，显然较低的国产化率导致高压共轨系统的销售收入与威孚高科投资收益之间的比例关系低于市场预期；

　　我们预测公司08-10年EPS分别为0.451、0.529和0.623元，按照08年18倍PE估值，公司合理价格应为8.12元，目前的股价已经反映出国3切换之后威孚高科投资收益的增长前景，给予“持有”建议。