中国重汽(000951)：变局中的先机

　　
　　中国重汽从高点下跌超过70%，存在反弹要求。我们想从基本面来分析看是否存在投资机会。

　　目前市场对公司主要观点：1、宏观调控下重卡可能出现象05年的负增长，业绩下滑。2、欧III标准实施导致用户购买提前释放，后面会很清淡。3、原材料价格上涨导致毛率降低。4、计重收费所剩区域不多了，对销量增长不乐观。

　　我们从影响重卡购买的主要因素、05年行业下滑的原因以及更新需求等方面分析，判断09年重卡行业增速不一定为负,即使为负也在10%以内，并不会出现05年那种-40%的增速。

　　欧III标准的实施对公司是个机会，重汽的EGR系统成本低、产能不受限制、维修方便、对油品的要求低，可能更符合国情。重汽很有可能在这个变局中抢得先机。

　　我们预测公司08、09、10年EPS分别为1.91元、2.18元、2.12元，动态PE分别为8.82X、7.73X、7.94X，给予推荐评级。

　　风险因素:

　　原材料价格继续大幅度上涨，导致毛利率的进一步下滑；公司与集团关联交易规模比较大。