电广传媒(000917)：数字电视规模化提升公司盈利能力

　　
　　09年有线电视成为电广传媒最主要的利润来源

　　公司有线电视数字化水平同行业领先，09年将完成湖南省73个市县的有线网络资源整合，公司数字电视用户迅速增长，09年有线电视将成为电广传媒最主要的利润来源。

　　宽带等增值业务是公司中长期的主要利润增长点

　　从长期看有线电视月租费增长空间有限，宽带等增值业务是未来利润的主要增长点，同时公司净利润的增长对宽带用户的增长弹性系数达到3倍以上，开发宽带等增值业务对提升公司净利润效果非常显著。

　　证券投资收益对公司净利润的影响逐渐减弱

　　预计投资收益在公司利润中的占比从07年的151%逐渐下降到2010年50%，公司利润对投资收益的弹性系数也将下降到一倍以下，证券投资收益对利润的影响逐渐淡化。

　　随着三网业务的融合，IPTV对有线数字电视构成直接威胁

　　卫星电视当前作为有线电视的补充，很难对有线电视构成威胁；IPTV发展受制于广电，未来3年不会对有线数字电视盈利构成威胁，但是随着三网业务的融合，IPTV对数字电视的中长期影响不容忽视。

　　投资建议：

　　未来六个月内，"跑赢大市"；目标价格为27.84元/股

　　投资吸引力大，长线为佳。建议当前果断买入或再增仓，分享其盈利的高成长。