云南铜业(000878)：股价反应过度悲观的盈利前景

　　
　　股价已经反应过度悲观的盈利前景。自07年三季度以来，公司业绩一直低于市场预期，我们认为这与公司的矿山管理没有到位及冶炼亏损有关。随着公司内部管理及矿山管理的理顺，我们预计公司2季度业绩环比将实现大幅增长，目前股价已经反应了市场对公司业绩的悲观预期。

　　调整盈利预测及估值。按61000和59000元/吨铜价假设，考虑进口矿冶炼亏损，调整盈利预测，考虑资产注入预期及公司管理改善的趋势，给予09年15倍PE是合理的，经测算08/09年EPS为1.30/1.91元，08/09年PE14/10倍，当前价18.15元，目标价28.5元，维持“买入”评级。