宝钛股份(600456)：高速发展 目标价50-55元

　　
　　事件。2008年6月23日下午，在海通证券2008年中期投资策略报告会"市场逆境与创造性适应"上，我们邀请了宝钛股份参与投资者交流。宝钛股份财务总监兼董秘与参会者进行了深入的交流。其中对近年以来公司所面临的困难以及未来的发展等问题进行了深入的分析，并对未来公司将保持快速发展态势给予了充分解释。

　　简单分析和投资建议。通过本次深入的交流，我们认为公司近年整体盈利增长速度有可能略有下降，主要原因是：上半年受发货和地震灾害影响，公司生产经营增速略有下降，同时由于上半年新产品（航钛产品）订货相对比例较低，也影响了公司的盈利能力。我们继续维持"买入"评级，维持50-55元的目标股价。我们认为，公司最为我国钛材行业最大的生产商，其民用产品占到全国的50%以上，而军用钛材占到全国的90%，行业龙头地位牢不可破；未来我国军工和民用钛材增长迅速，公司目前受制于产能不足影响，无法满足我国钛材市场的需要，随着公司增发项目的陆续投产，未来公司将保持高速发展态势，尤其是航钛产品的需求将逐渐旺盛，公司依照自身的技术优势和规模优势，将毋庸置疑成为我国航钛产品的生产基地。

　　2008-10年我们对公司EPS的最新预测分别为：1.41元、2.32元和3.22元，我们调整司未来的盈利预测，其主要原因为：2008年公司上半年受各种因素影响，其盈利增长幅度有所降低；2009年我们保守预测为每股收益2.32元，主要原因是国内民用产品价格下降幅度较大，而我们对军品需求的预测保持稳定，不会出现较增幅，但实际增幅还需观察，预计有可能超出我们的预期；2010年公司大部分项目将陆续投产，但考虑到公司部分项目属于附加值较高的产品，达产期需要一定的时间，我们出于保守预期，对2010年新产品的盈利能力不做过高估计，实际生产情况也需要进一步跟踪。我们仍然保持50-55元以上的6个月目标价，并强调公司高速发展的预期不变。