华东数控(002248)：面临巨大发展机遇

　　
　　公司重点产品中含有我国目前需求最为旺盛的数控龙门机床。大重型数控龙门机床（包含数控龙门铣和数控龙门磨）是我国重工业化的必要装备，面临巨大发展机遇，目前与数控落地镗共同成为我国目前需求最为旺盛的2 个机床种类之一。2007 年在公司产品中数控龙门机床约占全部产品销售收入的25%，约占全部营业毛利的36%。我们预计2008 年数控龙门机床将占全部产品销售收入的39%，占全部营业毛利的54%。我们认为华东数控目前所处细分行业类似于昆明机床，公司有望在未来2-3 年中得益于龙门机床高景气的行业机遇，获得高于机床行业平均增长率的发展。

　　2009 年起，公司将在高端数控外圆磨床方面获得突破。高端数控磨床对精度和质量稳定性要求非常高，是我国目前技术能力最为薄弱的大类机床品种，我国国内企业产品目前难以达到制造要求，国内市场占有率仅为20%多，远低于龙门铣床的国产水平，类似于工程机械中的挖掘机，是后期增长潜力巨大的产品。华东数控的精密数控外圆磨床项目核心技术来源于为德国宝马、大众及梅赛德斯－奔驰公司生产外圆磨床的德国Geibel 公司，在华东数控生产的样机达到外方质量标准后，将是公司继龙门机床后下一个业绩增长点。

　　华东数控具有相对的体制和资金优势。2003 年华东数控转制成为民营企业，2008 年6 月上市，相对于国营企业具备了明的体制优势，相对于未上市的民营机床企业又具备了资金优势。制度优势对于公司带来的益处是公司对市场反应更为敏锐，且合理缩短了设计周期和加工周期，从而可提高资产周转率。

　　盈利预测：预计华东数控2008－2010 年营业收入从2007 年的3.98 亿元增加到2010 年的11.44 亿元；同时由于高毛利的数控龙门机床和数控外圆磨床占销售收入占比从销售毛利率由2007 年的21.47%上升2010 年的26.67%。根据海通估值模型预计公司2008-2010 年的每股收益分别为0.47 元、0.78 元和1.25 元。