科达机电(600499)：马鞍山科达开工提升远期产能

　　
　　因增发最终募集资金低于公司预测，公司对大吨位压机扩产及新型高效节能窑炉扩产技改等拟投资项目金额进行了调整：（1）大吨位压机扩产项目07年已利用自筹资金先期展开，因此削减了投资总额约2500万元；（2）窑炉目前仍处于市场培育期且已形成超过40套的产能，从资金利用效率角度调低了投资总额符合实际。上述调整符合当前产品结构及成长状况。

　　公司首次就马鞍山项目进行了公告披露，我们认为市场对此项投资认识的明朗将有助于对公司陶机主业价值的评估。马鞍山科达预计一期总征地面积超过300亩，最早将于09年1月进入投产期，规划年产值约10亿元。

　　马鞍山科达基地开工将构成公司的长期利好：（1）综合成本将叫顺德具有著优势；（2）拟生产的煤粉灰砖机等新产品将形成新的利润增长点；（3）未来CFBC装置形成批量交付后的结构加工问题将因此解决。

　　首批CFBC装置目前已分别进入安装及土建施工阶段，预计首套装置点火时间将7月中下旬，自8月起开始供气并接受投资者参观。首套装置点火将显著改善市场对CFBC装置技术风险的担忧。维持我们5月报告中对CFBC项目的预测。

　　与市场普遍认识有所区别，我们相信陶瓷机械主业可望在08、09年继续保持强势增长已创造了足够的安全边际，这一点市场显然还缺乏认识并反映于股价。维持公司"增持"评级，预计良好的中报表现将成为股价上涨的主要催化剂。