华锐铸钢(002204)：优于大市

　　
　　大型铸锻件是大型电站和造船、冶金设备的关键基础件，制造技术是重大制造技术中的关键技术之一，其质量直接影响到大型设备的整体水平和运行可靠性。

　　公司业务主要涉及下游行业是电站设备和船舶设备，根据我们简单的统计，大型铸件和锻件的每年需求量分别是12.6吨和21.6吨，这些需求数据还不包含大型石化设备、冶金矿山设备、海上石油钻探设备和航空军工设备的铸锻件，因此国内市场供不应求，每年国外进口占比大约30%左右。

　　目前公司订单饱满，在手订单已经排到09年中期，我们认为08和09年的公司销售收入增长非常强劲，预计08年销售额达到9.4亿元，同比增长36%，预计09年销售额超过17.6亿元，同比增长86%。公司独特的产品定价模式，"原材料价格+产品加工费"以及开口合同的方式保障公司可以抵消原材料涨价的负面影响，未来两年整体毛利率水平将保持平稳。

　　公司未来几年凭借产能的迅速扩张以及进入风电水电等新能源产品领域将使业绩进入快速增长期，我们预计公司未来两年的净利润增长速度将分别达到54%和90%。基于20倍的09年市盈率，我们将公司的目标价格设为21.60元人民币。首次评级为优于大市。