中国平安(601318)：公司5月份保费收入点评

　　
　　中国平安截至5月底寿险保费收入445.17亿元，财险保费收入120.43亿元，健康险保费收入0.063亿元和养老保险收入5.66亿元，公司寿险保费收入同比增长28.82%，财险业务同比增长31.30%，增速呈上升态势。

　　寿险业务累计保费同比增速较上月略有上升，在1至4月同比增速均出现下降的情况下，5月保费增速较4月份略微上升了1.35%。单月保费同比增长34.11%，有较大规模的回升，与4月底相比，上升了13.59%，业务增速呈现了明显的上升趋势。我们预计，公司累积新单保费同比增长超过30%。

　　财险业务累计保费同比上升31.30%，较4月底上升2.36%，呈稳定上升的态势。单月保费同比增长43.28%，排除由于2007年4月份记账方式调整的影响，财险业务的增速保持稳定上升的态势。

　　渠道结构是影响公司新业务利润率的最主要因素，我们预计，公司寿险业务新单保费渠道结构保持了较高的稳定性，新业务利润率仍将是三家上市公司之首。

　　我们预计个人代理渠道贡献了总保费收入中的75%以上，银邮代理渠道的保费占比预计约为25%。

　　在新单保费中，个人代理渠道预计占比约为50%，银邮代理渠道占比预计为30%。

　　投资建议：我们维持年初对于公司今年新业务利润同比上升24%的判断，维持公司83.67元的目标价及"买入"的投资建议。