云维股份(600725)：产品都处于景气之中

　　
　　产业链齐全，全部进入景气周期：公司拥有煤焦化、煤电石化以及煤气化三条煤化工产业链，抗风险能力较强，主导产品焦炭，甲醇，纯碱和PVA均处于景气周期之中。

　　焦炭产量增加，毛利率保持上升态势：公司拥有上市公司最大的焦炭产能300万吨，2008年焦炭的价格继续保持上涨的走势，虽然焦煤的价格持续走高，公司的焦炭毛利率依旧保持上升态势。2008年的焦炭产量将从去年的200万吨增加到300万吨，是公司重要的增长点。

　　30万吨焦炉气制甲醇，盈利超出市场预期：公司300万吨焦炭配套30万吨焦炉气制甲醇，最大的优点是变废为宝，节能减排，成本低。虽然焦煤价格的上升带来甲醇成本的增长，但是，甲醇价格从年初的3200元／吨上升到4400元／吨，完全可以覆盖原料的上涨，由于国际和国内甲醇成本均不断上升，价格将持续维持高位，甲醇的盈利超出市场预期。

　　PVA行业进入景气周期：聚乙烯醇（PVA）是一种性能优良用途广泛的水溶性高聚物，我国的聚乙烯醇产能目前已是世界第一，国内有十三家生产厂，产能一直维持在46万吨，基本没有扩张，产能维持在80年代水平。由于PVA溶于水后无味、无毒，水溶液呈无色透明状，较短时问内能自然分解，对环境无污染．是聚合物中少数可生物降解的绿色环保材料之一，使得PVA在环保领域的需求异军突起，价格从从14200元／吨上升到20400元／吨，公司作为国内主要PVA生产企业之一，拥有2.5万吨PVA产能，明显受益于行业景气。

　　维持"买入－A"评级：受益于行业景气度的提升，我们预计公司2008年的每股收益为1.93元，2009年EPS为2.35元，未来随着集团的整体上市步伐，公司的业绩继续保持高速增长态势。我们维持公司"买入－A"评级，6个月目标价38元。