赣粤高速(600269)：新的收费公路项目获批

　　
　　估值。我们调整了车流量增长假设，这是由于油价上涨预期将使车流量需求增长放缓，同时，CPI高涨及雪灾使维护及人本成本费用上升，因此，我们将赣粤高速08年、09年和10年每股收益预测分别从0.98人民币、1.205人民币和1.436人民币下调至0.895人民币、1.031人民币和1.198人民币。采用16倍08年预期每股收益0.895人民币，我们将该股目标价格从18.63人民币下调至14.33人民币。但是，目前的估值较便宜，我们对该股维持优于大市评级。

　　新的收费公路项目获批。赣粤高速的董事会已批准了建设运营彭湖高速的计划。彭湖高速将于2010年10月投入运营，建设期为3年，自08年10月开始。该条高速公路将为4车道，总长51.535公里，设计时速80公里/小时，建设预算16.256亿人民币，收费期限为30年。这条新的高速公路将连接公司现有的九景高速公路与安徽省的公路网络。我们看好这条南北主干线资产的车流量前景。根据公司的可行性报告和我们预测的财务报告，我们认为这个新项目不会使公司的现金流受到大的影响。预计2011年的日均车流量为3,400折算车辆/天，2012年为11,560折算车辆/天，根据我们的粗略估算，盈利贡献将在5%以下，对公司的净利润没有太大影响。