双汇发展(000895)：规模效率铸就领跑优势

　　
　　国海证券 刘金沪

　　双汇发展是行业内综合实力最为强大的公司，通过先进的管理和高效的周转，公司基本化解了巨大的成本压力，ROE等核心指标保持优异。公司是目前国内规模最大的肉类加工业巨头，综合市场份额和抗风险能力国内领先，高温肉、低温肉和冷鲜肉等主要产品位于业内领跑地位。受益于我国宏观经济增长和消费升级，整个肉类加工行业将保持广阔的发展空间，有望在未来几年保持20%以上的复合增长率，公司可望从中持久受益。

　　目前，我国的屠宰及肉制品产业非常分散，全国肉类行业有3万多家畜禽定点屠宰企业，其中规模以上企业2531家，在数量上仅占10%不到，行业集中度比较低。2006年，双汇、金锣、雨润三家肉类行业龙头企业屠宰生猪仅占我国生猪屠宰总量的5%不到，而美国前三家肉类加工企业总体市场份额已超过65%。行业整合高峰还没有来到，龙头企业在行业整合过程中发展空间巨大。

　　公司年报显示，2007年销售收入达到215亿元，过去5年的年复合增长率达到24.5%；国内第一的传统优势产品线高温肉制品64.6万吨，同比增长7.61%；低温肉制品18.87万吨，同比增长51.58%，过去5年的年复合增长率更是高达46.6%，已经拥有近42亿元的规模，对总体业务的贡献度不断攀升；屠宰生猪378.97万头，同比减少27.61%。

　　2008年，公司仍将以加快低温肉制品和冷鲜肉的扩产上量为工作重点，加快自有生猪基地的建设和禽肉等新产品的开发，强力开拓低温肉制品和冷鲜肉市场，巩固和扩大现有的产品市场份额，确保公司在市场和行业的领先地位。2008年计划年产高、低温肉制品90万吨，屠宰生猪500万头，实现营业收入较2007年增长20%以上。