博汇纸业(600966)：业绩如期增长 配送超预期

　　
　　事件：博汇纸业2月28日公布2007年年报，从中显示，公司实现营业收入316,759.61万元，比上年增长19.57%，实现营业利润27,844.98万元，比上年增长24.38%；公司拟订的配送方案为每10股转增6股，派红利1元。公司主营保持快速增长。报告期内，公司实现营业收入316,759.61万元，比上年增长19.57%，实现营业利润27,844.98万元，比上年增长24.38%，归属于母公司的净利润19,785.45万元，比上年增长34.70%，主要原因是公司卡纸产品销量增加，文化纸价格提高及石膏护面纸投产形成新的利润增长点。

　　文化纸和白卡纸产量保持良好增长。公司主要经营胶印纸、书写纸、包装纸、纸板、造纸木浆的生产、销售。报告期内，公司共生产文化纸23.04万吨,白卡纸23万吨,箱板纸17.48万吨,瓦楞纸2.42万吨,护面纸板纸6.28万吨。

　　库存合理，销售良好。报告期内，公司继续实施"额度授信"销售模式，销售状况良好，产品订单充足。文化纸全年销售23.93万吨，产销率达到103.86%；白卡纸全年销售22.92万吨，产销率达到99.65%；箱板纸全年销售17.85万吨，产销率达到102.12%。主要产品库存合理，未出现积压情况，销售市场和地区分布没有发生重大变化。

　　公司上市起最大分配方案。此次分配方案自公司2004年上市以来的最大分配方案，公司以2007年年末总股本315,360,000股为基数，每10股派1元现金(含税)；并每10股转增6股。

　　投资评级：预计公司08-09年每股收益为1.03和1.22元，参照2月27日收盘价23.91元，对应动态市盈率分别为23倍和20倍，给予"增持"的投资评级。