中国中铁(601390)：整体毛利率有所下降

　　
　　最新评级 中性评级机构 国泰君安

　　中国中铁（601390，收盘价7.91元）2007年实现收入1805亿元，同比增长13.2%；净利润31.6亿元，同比增长92.2%；每股收益0.15元，业绩符合预期。不过，公司整体毛利率由上年的10.72%降至10.33%，其中铁路建设由10.2%下降至9.5%；公路建设由8.9%下降至7.1%；市政建设由8.0%上升至9.2%；勘察设计与咨询由37.8%下降至34.3%；工程设备和零部件制造由18.2%上升至19.6%；房地产开发毛利率由39.8%下降至33.2%。2008年公司计划实现营业收入2100亿元，预计营业成本1884亿元，相当于营业毛利率10.29%，略低于于2007年，并预计完成新签合同额2750亿元、同增10.7%，增速比上年略有放缓。我们预期2008～2009年实现每股收益为0.19元、0.26元，同增25%、43%，暂给予中性评级，目标价7元。