洛阳玻璃(600876)：经营状况逐步好转 期待中建材实质性整合

　　
　　2007年报显示，公司全年实现营业收入为15.08亿元，同比增长20.96%，但公司仍然没有摆脱亏损局面，07年集团税前亏损总额为7301万元，比上年同期减亏82.98%，归属于本公司股东的净亏损为9534万元，比上年同期减亏74.4%；基本每股收益为-0.19元。

　　在07年玻璃行业景气全面复苏的情况下，公司扭转了一年多来主营业务的亏损局面，主营业务的亮点体现在旗下龙海公司的超薄玻璃生产线，07年龙海公司实现利润1612万元，同比增长140.23%，毛利率为28.28%，同比增长44.96%。龙海的超薄玻璃虽然与国外产品有一定差距但在国内具有明显优势。预期在未来一定时期内超薄玻璃业务将成为公司利润的主要来源。

　　公司先前发出预盈公告，后有发布业绩修正公告，业绩由预盈修正为亏损。从基本面来说，公司的经营现状并没有出现根本的变化，只是财务上部分利润年度归属问题，与公司的运营没有实质上的联系。

　　期待中建材实质性整合。市场对洛阳玻璃的关注点在于中国建材入主以后是否将洛阳玻璃发展成为中建材的玻璃业务发展平台，然而从目前的情况来看，入主洛玻更像是避免国有资产流失。不过中国建材在整合了中联玻璃公司和华光玻璃集团后，旗下一直缺乏有效的玻璃产业整合平台，所以即使洛玻沦为ST，也相信中材集团不会让洛玻轻易退市。

　　盈利预测与评级：考虑到中国建材08年可能会加大对旗下玻璃业务加速整合和洛玻超薄玻璃产品市场需求旺盛。我们预计公司08-09年的EPS为0.10元、0.13元。首次给予公司"中性"评级。

　　风险提示：原材料价格波动风险、内部治理结构有待完善。