【编者按】在权重股的轮番推动下，上证综指昨日收于6000点之上。记者在深圳几家证券营业部走访时发现，多数散户难以笑对6000点。他们面临一系列的困惑：为何只赚指数而不赚钱？中期调整会不会很快到来？连续上涨的权重股究竟还能不能买？
站上6000点多数散户没有赚钱
在权重股的轮番推动下，上证综指昨日收于6000点之上。记者在深圳几家证券营业部走访时发现，多数散户难以笑对6000点。他们面临一系列的困惑：为何只赚指数而不赚钱？中期调整会不会很快到来？连续上涨的权重股究竟还能不能买？
昨天下午1点52分，上证综指首次站上了6000点大关，但在深圳某券商的营业厅中，气氛并没有变得轻松热烈，反而略显焦灼不安。
一位股龄长达6年的老股民懊恼不已："大盘天天这么涨，可是我从今年以来就没有赚到钱。"在一番交谈之后记者获知这位老股民并没有因为5·30改变爱买炒垃圾股的习惯，他本人对于高价股和权重股敬而远之，因此他也无缘分享本轮由大象跳舞带来的股市上涨。与这位股民相似，记者了解到这个营业厅今年没有赚到钱的散户为数不少，他们白忙活了大半年，从今年以来基本没有赚到钱，甚至还出现亏钱的情况。 转自：www.gupiao123.com 转载请注明出处
在营业部里，记者碰到最多的一个问题就是，中期调整究竟何时到来。在6000点之上，许多股民经历了多次踏空之苦。许多散户抱怨说，上证综指从4000点一路冲上6000点，几乎没有经历过像样的调整，而他们却如惊弓之鸟，稍有风吹草动就撤离市场，进进出出不断踏空，不断以更高的成本杀入，虽然指数飙升，但并没有赚到很多钱。
与此同时，6000点之上也带给股民选股的困惑。近日"二八"现象严重，甚至出现"一九"现象。"不追吧，只有大盘权重股上涨，挣不了钱，追吧，又怕冲高回落，高位被套。"一位股民道出了内心的矛盾。(上海证券报)
五千点到六千点 近半A股在此期间不涨反跌
上证综指从5000点涨到6000点，这阶段成为权重股的"狂欢节"。据统计，近半A股在此期间不涨反跌，个股分化以及指数"失真"触目惊心。
8月23日上证综指首次站上5000点，至昨天收盘报6030.09点，指数涨幅达21%。然而，在此期间，跑赢上证综指的A股仅有280只，占比约二成；与此同时，689只A股不涨反跌，占比接近五成。此数据表明权重指标股是近阶段市场运行的主导力量，同时一些中小市值的个股再度面临被"边缘化"的风险。 转自：www.gupiao123.com 转载请注明出处
从指数表现上看，8月23日至10月15日，上证综指、上证50、上证180、沪深300指数涨幅分别为21%、19%、17%和15%，而深证成指和深证综指表现相对逊色，涨幅分别为10%和9%。上证综指由于部分权重股的突出表现，期间涨幅领先于各大主要指数。
统计显示，中国石化、中国人寿、中国平安、中国铝业、大秦铁路成为沪指从5000点上涨到6000点的主要"功臣"。中国石化期间涨幅达70%，中国人寿和中国平安的涨幅也分别达46%和48%；中国铝业涨幅36%，大秦铁路涨幅达56%。上述5只个股，基本上贡献了上证综指一半以上的涨幅。而从涨幅突出的品种来看，公用科技、上电股份、中国远洋、西宁特钢、酒钢宏兴、绵世股份、中船股份等涨幅均超过100%，表明一些资产注入、整体上市题材股炙手可热。
但与此同时，个股分化仍然相当突出。近半A股不仅与1000点涨幅无缘，甚至是负相关。统计显示，期间跌幅超过20%的品种达54只，通程控股、东方集团、天鸿宝业、华神集团等4只A股的跌幅更是高达30%以上。从下跌居前的品种来看，地产、医药、商业、中小板等占据较多席位。
事实上，此种情形与去年国庆长假后的市场表现异曲同工。当时也是在股指期货加紧筹备的消息刺激下，权重股成为抢筹对象，从而把上证综指从1700点带向3000点。而从今年国庆长假节后的几个交易日来看，虽然盘中出现震荡，尤其是上周五上证综指数一度回落至5658点，但是市场在权重指标股的拉抬下最终不断顽强走高，沪股重心已经上移至6000点左右，而成交金额也始终维持在相对稳定的水平。不过，分析人士也指出，从目前市场的运行来看，虽然指数短期内仍可能维持强势格局，但由于"二八现象"频频发生，投资者的操作难度大增，精选个股和降低操作频率仍是投资者盈利的关键所在。(上海证券报)
6000点前机构大幅度调整仓位 对252只股减持
"十一"长假后的首个交易周，大盘迭创新高，但据上海证券交易所Topview数据显示，以基金券商为代表的机构投资者在上证指数冲击6000点之前大幅度调整仓位，一周内刷新多项历史纪录。包括基金上周在沪市合计净买净卖高达1432.24亿元，一周套现资金62.67亿元，并对252只沪市重仓股进行减持。
上周上证综指周K线收出跳空长阳线，上涨行情显示加速态势，权重股引领升势的特征十分明显。指南针赢富深度行情提供的数据显示，基金上周在沪市交易量创出历史新高，净买进684.79亿元，净卖出747.45亿元，合计高达1432.24亿元，这三项数据都刷新纪录。在大手笔买卖背后，基金套现资金62.67亿元，这不仅不能与前几周动辄三五百亿元砸向市场的豪阔手段同日而语，而且在我们的追踪记录中，之前只有在7月16日至20日这一周基金曾套现了1亿元，当时是基金在连续10周净投入资金之后，首次出现套现。
指南针软件也提供了分类账户的变化情况，截至上周五收盘，从区间账户来看，沪市机构和大户持股占盘比为47.16%，共减持了0.29%的流通股，而散户占盘比为30.13%，增持了0.22%；从分类账户来看，券商基金持股占盘比为15.25%，共减持了0.38%的流通股。
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上周机构(基金、券商、QFII)持有流通盘比例超过5%的沪市个股有389家，其中有137家持仓比例上升，252家持有比例下降。在前一周，首次出现基金减持品种多于增持品种的现象，到了上周，基金减持品种几乎是两倍于增持品种，数据说明了基金调仓动作幅度之大。在具体调仓名单上，权重指标股基本是基金增持的主要对象，不仅是老蓝筹股，中国神华、建设银行、北京银行等新蓝筹也在基金哄抢之列。
蓝筹股行情的演绎实际上已经超越了市场的预期，散户资金也陆续介入，推动大盘上行。市场人士担心随着权重股的不断上升，市场重心也在不断上移，泡沫成分也在不断扩大。当市场渐渐向不理性繁荣转化的时候，要准确把握行情的转折点是相对困难的。(上海证券报)
流动性过剩PK估值偏高 结构性分化行情将延续
尽管受到上周末央行年内第八次上调存款准备金率的影响，但周一市场强势不改，延续上周的格局，场内外资金继续围绕权重股和新近回归A股市场的大盘蓝筹股展开，钢铁、有色金属、石化、电力等板块几乎是全线启动，其中的龙头品种如宝钢股份、驰宏锌锗、中国石化、长江电力等更是大放异彩，成为股指突破的核心动力；值得关注的是，在沪指率先完成历史性跨越的同时，部分题材股、绩差股等边缘化品种继续逆市回落，而房地产板块受到政策面的打压而出现集体下挫，上实发展、苏宁环球等跌幅巨大，成为市场中的重灾区。
历史性跨越
伴随着上市公司整体利润的高增长、资本市场制度性变革、人民币持续升值等众多牛市基础的共同作用下，国内的A股市场仅用两年多的时间就走过了1000至6000点的辉煌之旅。而在"人口红利"和"消费升级"共同作用下，中国经济仍将保持十年以上的持续增长，上市公司的业绩增长具备可持续性，其长期投资价值是不言而喻的。在人民币升值和通胀预期的背景下，"流动性过剩"和中国居民资产的持续转换进程使得A股市场的资金供应将一直保持充裕。可以预期的是，未来的A股市场还将不断创出新高。
上证指数成功跨越六千点大关，一方面来自于A股市场的长期牛市格局，但另一方面，和权重股的大象群舞密切相关。无论是股指期货预期下的指标股权重效应；还是因国企H股的密集回归引发的A＋H股联动，即使是价值洼地的轮动表现，资金始终围绕着这些大象股作积极的配置。事实上，由于2007年基金在A股市场上有着良好的表现，这会导致基金投资人的热情有望得到一定程度的延续，大量场外资金进场会对市场走势有着明显的积极意义。据统计数据显示，在目前的A股市场上，机构投资者已经占据了较大比重，基金、保险、券商等大机构持有流通市值已经接近50%，显然以基金为代表的机构资金实力的进一步扩大更加有助于蓝筹股行情的活跃。因此大象股的活跃所引发的指数繁荣仍有进一步强化的态势。
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结构性分化短期仍将延续
按照统计数据显示，目前全部A股2006年平均静态市盈率已经高达68倍，横向比较远远高于等周边市场的估值水平，而纵向比较该市盈率水平也已经超越了上一轮牛市高点的估值，市场的整体估值水平已经不低。市场的较高估值引发了投资者的投资心态的忐忑，从目前市场大幅震荡就可见一斑。客观说，就目前的点位和市场估值而言可以说是偏高的，但2007年宏观经济的强劲增长及上市公司业绩增速仍然大大超出市场的预期。业绩增长总体上超出了市场预期。投资者信心将会进一步得到巩固。
值得关注的是，目前股市仍然呈现资金流动性充沛与估值水平偏高并存的特征。在近期央行连续出台加息、提高存款准备金率等宏观紧缩政策后，股指仍顽强上涨并创出历史新高，说明股市的增量资金较为充沛。在这样的背景下，估值压力并不能改变市场的运行趋势，局部泡沫通过时间和未来业绩增长能得以消化。在这样的背景下，未来A股市场的投资机会将更多来自市场内部的结构分化当中，那些业绩持续高增长以及通过外延式增长而使得公司基本面发生重大改变的上市公司将获得投资者的青睐。
关注政策面推动的行业
就目前的基本面而言，上市公司业绩的超预期增长、人民币升值的步伐依然坚实而有力，经过了前期的宽幅震荡后，Ａ股市场的长期牛市格局仍将延续。就短期看，尽管股指震荡仍会是未来市场运行的常态，但其并没有对大盘产生大的负面影响，相反，充分调整会在一定程度上消化部分上涨的压力，进而提升市场对场外资金的吸引力，更多的资金还会陆续介入参与，推动大盘上行。 转自：www.gupiao123.com 转载请注明出处
由于权重板块作为突破6000点大关的主线，其未来表现仍然会主导大盘的走势，因此挖掘那些涨幅不大的相关品种仍然是短期的投资之道。另外，在十七大召开期间，一些受惠于政策面推动的行业板块有望脱颖而出，典型的如上周五表现强劲的农业板块；而在国家大力发展绿色经济和各级政府加大节能减排力度的背景下，节能环保板块个股的投资机会也需要引起高度的关注。(证券日报)
建行今日计入指数 站在6000点上机构加剧博弈
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上证指数昨日首次站上6000点，而根据安排，新近上市的建设银行A股(601939.SH)今天计入上证指数、上证A股指数、新综指以及综合指数，大盘权重股所占比例增大。
由于建设银行市值未进入市场前十名，将不会在近期快速计入沪深300、上证180等成份股指数。然而建设银行的影响力也不容小觑。业内人士认为，随着建设银行正式计入指数，机构之间的博弈可能会有所加剧。
大市值股成机构关注重点
海富通风格优势基金经理康赛波表示，从热点行业方向看，金融业由于业绩超出市场预期，继续可能成为市场热点。从长期趋势来看，人民币升值等宏观经济因素并未发生变化，市场长期看好的趋势没有发生改变。
根据《第一财经日报》的了解，类似建设银行这种有较高成长性、二级市场流动性较好品种目前颇被公募基金看好，而且，市场中的大型蓝筹股热点仍旧在延续之中。
尤其令人关注的是，由于市场对于股指期货的推出有很强烈的预期，因而类似建设银行这类大市值股，显然将成为各大机构关注的重点。资料显示，在此前工商银行(601398.SH)登陆A股市场后，在公募基金的深度介入下，该股股价曾经在短时间里出现大幅度上涨。 转自：www.gupiao123.com 转载请注明出处
某基金经理表示，在未来推出股指期货的大背景下，持有建设银行等大型蓝筹股品种，既能保持组合的平衡性，也能在未来市场中有一定主动权。
据了解，不少新基金在此前新股大量发行的过程中采取了积极参与新股申购的策略，以期徐徐进入市场。在这样的背景下，建设银行等大型蓝筹股的发行，恰好给这些市场新生主力提供了宝贵的"原始筹码"。
事实上，在各家基金陆续发出的今年四季度投资策略报告中，金融股类资产仍旧是被各方看好的重点。中海基金则明确表示，他们在减少了工程机械、建筑建材周期性行业配置的同时，增加银行、保险等金融服务业的资产配置。
他们认为，在9月份的市场中，银行股表现不佳，走势大幅度"跑输"市场，因此其估值吸引力则获得提升。国泰基金在其四季度投资策略报告中也表示，在该基金可投资股票池计算出的各行业相关指标，再按照边际盈利增长、PEG、市净率、今年以来涨幅及行业吸引力得分等指标排名看，通过主动负债来经营的银行股值得相当重视。
市场热点有所扩散
同时，随着类似建设银行等大盘新股的上市，大盘新股对市场起着越来越重要的作用。而且，建设银行、中国神华(601088.SH)、中海油服(601808.SH)等大盘新股无论对新股申购者还是二级市场交易者，都带来了明显的盈利效应，这也使得目前资金仍旧对A股市场有着极大的兴趣。 转自：www.gupiao123.com 转载请注明出处
国泰基金认为，可以发现，大盘新股的上市将直接改善A股市场的盈利结构，由于近来上市的大型蓝筹股是各个行业的领先型甚至是领导型企业。这些新增的优质资产应该成为基金重点关注的目标，在未来大型企业发行速度进一步提升的背景下，新股板块将更加活跃。
值得一提的是，不少业内人士注意到，随着建设银行计入目前A股市场主要综合指数以及未来计入A股市场成份股指数，A股市场上的金融类资产权重将再度被放大，在这种背景下，机构之间围绕各类权重股的博弈将更加明显。
比如，某基金经理认为，在估值不断出现吸引力的前提下，非金融行业的资源类和重组资产类个股也得到了不少机构投资者的认同，节后以来各大权重股的轮番表现，也显露出这些机构动向。
需要提醒的是，从近来一段时间里个股表现看，市场中的蓝筹股热点一直在深化之中。在昨天市场上，一些老牌大型蓝筹股异常活跃，而前期表现出色的一线蓝筹股则较前有所疲软。
有市场人士分析，市场热点有所扩散，既说明不少个股的潜力被重新发掘，也意味着在公募基金即将披露三季度持仓组合前，有部分机构已经在此前大盘的震荡调整中初步完成了资产配置。
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6000点后阶段性风险加大
周一上证指数一举突破6000点大关，显示短期大盘仍处于加速上涨的超强态势中。但我们认为，站上6000点之后，市场的阶段性风险也在逐步加大。
资金面随时可能变化
流动性泛滥引发的市场资金充足，是导致大盘近期加速上涨的重要原因。特别是节后一直没有新股发行，使得短期二级市场资金面非常宽松。
但我们也注意到，管理层调控流动性的步伐从未停止。上周末央行宣布将于10月25日起再次上调存款准备金率0.5个百分点，调整后存款准备金率将达到13%的历史高位。准备金率上调0.5%能够冻结银行体系资金1800亿元左右，虽然单次上调对市场的冲击并不大，但是多次上调的累积作用，或许是一个从量变到质变的过程。此外，市场普遍预期央行年内还有再次加息的可能，实际利率为负的局面有望逐渐改变，这也将对股市资金形成负面影响。
而从短期看，中国石油IPO节前就已经通过，很有可能就在10月内启动发行工作，以中国石油的股本和良好的业绩，有望比中国神华吸引更多的申购资金，从而对二级市场资金起到分流作用。因此，短期资金宽松的局面随时有可能发生变化。
整体估值明显偏高
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换个角度分析，一个主要靠流动性支撑的市场，基础毕竟是不牢固的。近期美国次级债危机就是一个例证。因此，只有建立在合理估值基础上的行情，其升势才能够持久。
目前，以去年上市公司年报为基准，沪深证交所上市的A股静态市盈率已高达80倍以上，远高于2001年6月14日66.99倍的历史高位。虽然今年以来上市公司业绩出现迅猛增长，但以今年上半年的上市公司业绩计算，A股动态市盈率也达到了50倍左右。那么50倍左右的动态市盈率是否偏高呢？
上半年A股上市公司的净利润平均增长幅度达到70%左右，如果以PEG(市盈率与利润增长率比)指标为1的标准来衡量确实不高。但值得注意的是，股改后大面积资产注入造成的外延性增长，以及投资收益增加等是上半年业绩高增长的重要因素，上市公司的内生性增长不可能达到如此之高的幅度。股改后资产注入的热潮始于2006年，因此在06年三季度上市公司业绩就出现了较大的环比增长，也就是说三季度的业绩基数提高了。那么，今年三季度以及全年的业绩同比增长幅度可能低于上半年，我们预计在50%左右。
另外，PEG指标中的利润增长率一般是取未来三年预期增长率的平均值，而08、09年上市公司的总体业绩增长保持在50%的可能性并不大。按照GDP年均增长约10%的速度，上市公司未来几年业绩增速在20－30%应该是较为现实的。因此，目前市场总体估值已经明显偏高。 转自：www.gupiao123.com 转载请注明出处
关键的问题是，大盘在站上5000点之后，估值就已经不低了，但它仍能一路上涨到6000点。那么，在站上6000点之后，指数是否仍将不理会估值问题而继续大涨呢？
我们认为，在9月份大盘运行于5000－5500点箱体之时，虽然估值已经不低，但由于中长期增长预期较为明朗，基金等主流机构不会因为一点点高估就大规模减仓。表现在盘面上，就是成交量一直较为温和，说明主流机构筹码没有明显松动。但是，随着大盘指数以及蓝筹股股价的进一步上涨，减仓的意愿正在加强。上周五市场成交量急剧放大，或许就是主流机构筹码开始松动的信号，而市场阶段性风险也因此加大。(北京首放) 信息来自：www.gupiao123.com
如何看待当前市场中个股分化和板块轮动现象
主持人：上海证券报 安仲文
嘉宾：大成基金投资副总监 杨建华
主持人：您在今年股市3000点的时候，认为牛市还没有走完。现在指数已经到了6000点的高位，您对中国股票市场长期发展的趋势怎么看？
杨建华：从历史上来看，决定股市转折点的是如货币政策、财政政策这些决定宏观经济因素引起的。从目前来看，这轮牛市拐点还没有出现。投资者可以保持乐观因素还非常多，企业盈利良好、经济强劲增长、人民币不断升值、流动性充裕等等都没有改变，而且未来一两年也不可能改变。我们认为5000、6000点仍然是一个中点，而不是一个顶点，还没有什么因素可以改变这轮牛市的趋势。如果一定问这轮牛市什么时候结束的话，我们的回答就是等中国经济高速增长发生转变、人民币升值出现拐点的时候。
主持人：最近股指加速上扬，而许多个股却走势乏力、出现分化，这意味着什么？
杨建华：这是很正常的情况，最近上升的个股，如银行、地产上升都是有基本面支撑的，这些个股估值上有优势。另外，中国现在的市场跟以前相比是一个机构主导的市场，机构对股票认识有自己的价格判断。如果股票好的话，他选择一个股票；如果市场不好，他会大量抛弃。在一个机构市场中，个股分化是正常的。以前我们股市个股普涨，其实才是不正常的。 gupiao123.com
主持人：9月份CPI仍维持在较高水平，为了尽快纠正负利率局面，有说法称央行会继续加息，您怎么看？
杨建华：央行年内会继续加息，这个和我的判断也是差不多的。关键的分歧就是一些经济学家预计11、12月份整个CPI数据会往下走，但如果11、12月份CPI数据高于经济学家预期的话，市场加息频率可能会加快，对市场影响会比较大。我们判断核心CPI并不是很高，未来出现这种情况的机会不是很大，所以我们对整个市场并不是特别担心。
主持人：目前两市平均市盈率水平已经高达60倍左右，随着三季报进入披露期，上市公司业绩能否再度超出预期、以化解目前市场过高的估值水平？
杨建华：2007年动态市盈率接近40倍，这是扣除亏损的。至于未来业绩能否超预期，现在有一些分歧，有些券商认为三季度可能增长40%不到，市场可能会有一些压力；有一些研究报告认为在通胀背景下业绩增长有加速迹象。从我们自己跟踪的公司来看，重点公司如券商、银行、保险、地产、机械、钢铁三季度情况都很好，很多都超出了预期。看估值的话，可能我们更看中主流行业和公司2008、2009年的估值，如果这些公司成长性良好，我们对现在估值水平并不担心。
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主持人：决定10月份乃至四季度行情的基本走势关键因素是什么？
杨建华：货币政策是一方面，10月份最主要的是管理层态度，目前市场还是担心会出现调控。另外有一些宏观数据值得跟踪，主要是CPI，这个数据如果超出预期的话，必然出现紧缩的政策，这样对某些行业可能会有比较大的影响。此外，股指期货一旦推出的话，市场将从一个单边市变成一个双边市，机构生存方式彻底改变，整个中国股市操作理念产生剧变，影响也是比较大的。最近指标股上涨跟这个也是有一定因素的。
主持人：今年初您提出牛市将消灭一切低估的品种，并指出了估值洼地存在的投资机会，现在市场上还有估值洼地吗？目前市况下，你们应采取什么策略？有哪些投资主题值得关注？
杨建华：寻找估值洼地这是我们一个策略，现在看来洼地已经被填平了。这是一个持续的策略，也是一个相对防御的策略。牛市背景下，板块轮动已经成为一个明显的特征。综合考虑PE和2008年成长性，我们认为指标较好的是金融服务、房地产行业，这些行业仍然有挖掘空间，我们预计这两个行业2008年增长将继续超出市场平均水平，因此金融地产是我们长期配置的重点。
在策略方面，目前市场情况下，我们的策略没有太大的调整，构建好一个组合后，还是以持股为主。
我觉得未来有这些主题可以值得关注：第一，人民币升值背景下的投资主题。人民币升值是支持本轮牛市基本面的因素之一，资源类相关上市公司以及拥有这类资产的公司将随着资产价格上涨不断升值。第二，通胀背景下的投资主题。在通货膨胀压力和预期不断加强的背景下，成本可以获得有效控制的公司将是最大的受益者。随着土地、资源价格不断上涨，导致购买力膨胀，这些新增购买力持续投向资源、土地。因此未来资源、证券、保险等行业可以持续看好。另外饲料、化肥价格上涨，有理由看好这些行业。地产零售也是通胀受益的行业。另外一个主题，我们觉得在牛市后半期就是一个外延的增长。目前沪深股市2008年市盈率已经接近30倍，在估值普遍比较高的市场里，潜在投资收益就是外延式增长以及资产注入收购，未来央企整合思路可能重新会被提出。(上海证券报)
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六千点上方正逐渐成为中线高风险区域
权重指标股轮番上阵。中国神华休息之后又有新的大盘股顶上，中国石化、中国联通、宝钢股份在关键时刻显示出信心，推动股指稳当地站在6000点之上。这种状况会维持多久成为所有人心中的疑惑。
指标股轮番表演的背后
A股从估值的角度来看已经很难找到合适的支撑大盘继续高位挺进的理由，唯一可以解释就是资金和筹码的供求不匹配。资金的供应远远要超过筹码的供应，存在银行等待负利率损失的资金要么以股民的身份入市、要么以基民的身份入市。而在业绩考核的不合理规则下，基金被动地保持较高的仓位以便获得业绩排名的成绩，这种循环进一步激化了基金对大盘股的追逐。在高原上寻找相对的洼地，找到后集中合力推升，这就是近期大盘权重股轮番表演的主要原因。从基金三季度报告当中我们也同样可以看到大多数基金对于宏观调控、筹码扩容等因素显露出来的担忧，但是在实际的大盘上面我们却感觉不到这种担忧，根源就在于机构在博弈过程中所受到的业绩考核制度的制约以及投资行为的趋同，从而容易形成机构的羊群效应。
而之所以羊群效应会集中在指标股身上表现，有几个方面的原因：一个流动性的原因，权重指标股流通盘较大，容易进出；二是散户对于大盘股有天然的畏惧，缺少了中小投资者的浮筹波动，机构的操作难度要小；三是近期很多权重指标股都有重组或者资产注入的潜在可能，成为激发市场想像力的火种。
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A－H联动推波助澜
近期非常明显的一个市场特征就是A股和H股的联袂上扬，两个市场相互成为上涨的理由，这当中可能有因为内地资金流入香港市场从而导致二者同化的成分存在。不过，这种"互动"正逐渐成为权重指标股上扬的另外一个看点和理由。我们从近期这种联动比较明显的中国人寿、中国平安、工商银行、中国银行、中国神华和中国石化等个股A股和H股亦步亦趋的背后，似乎能够看出某种资金必然联系的影子。
其实，这种联动效应并不难理解。在QDII规模扩大可以有比较明确预期的前提下，境内资金出海首选这类有业绩支撑、价差又比较大的个股作为投资对象是合情合理的，而部分投机资金跟风也造就了它们的牛市行情。因此，在这种状况下才会出现境外投资者已经"恐高"撤退，而股价不但不应声而落却继续飞涨的现象。这其实完全可以用估值来解释，境外投资者对比全球的估值认为香港市场已经高了，但是内地投资者对比内地A股的估值却认为香港市场很便宜，加上对这些大盘股有深入的基本面了解和把握，才有大手笔的买入和进攻。而这种情绪反过来又会传递到A股市场，进一步激化A股投资者的牛市情结，甚至将香港市场的上涨作为一个理由。
指标股轮动格局还能持续多久
那么，这种博弈格局会有较长时间来延伸吗？目前这种指标股牛市支撑的基础有几个：一是资产注入。30家央企整体上市的确定无疑会对目前以"中"字头为主的央企炒作再掀起波澜，充分的想像力下面会反复挖掘这些题材而被炒作。你方唱罢我登场，这些指标股轮番上阵的格局在火热的市场情绪下面被延续。二是机构博弈背后的资金支撑。从中石油过会后却没有很快发行来推测，短期内资金供应仍然还是充足的，市场对于扩容的预期会比较淡，但是这并不排除在10月份下旬和接下来的时间里面加速扩容，资金和筹码供求只是暂时的乐观。三是心态不稳定可能导致基金等机构的羊群效应在上涨时放大，下跌时也加剧，大起大落的格局很可能出现在指标股牛市行情结束之后。(海通证券 吴一萍)
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揭密基金6000点攻略：减低仓位打新股
10月15日上证综指攻克6000点。
这个点位的A股市场对于很多基金经理来说，是一个很难做出取舍的诱惑。
"剔除一些可比性不强的股票，市场整体估值水平已达到40倍，正在向上一轮牛市的高点看齐。但宏观经济的持续快速增长和流动性过剩局面并未改变，种种因素导致市场的操作难度大大增加。"一位基金经理指出。
上调准备金率引出加息预期
10月13日，央行宣布，将从10月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。届时我国普通存款类金融机构将执行13%的存款准备金率标准，达到近年来的历史高点。此举意味着银行体系资金将再次冻结1800亿元，管理层收缩流动性的意图十分明显。
业内人士指出，若流动性过剩局面得不到明显改善，不排除管理层继续采取各种措施进行调控的可能。
"上调准备金率对A股市场的影响不会很大，市场资金面不会发生根本性改变，这一措施主要目的在于收紧银行体系过剩的流动性。"基金经理指出。
10月11日，央行刚刚宣布发行1500亿元3年期央行票据，时隔仅一天，就再次发出上调准备金率的消息，显示出管理层正在加大调控力度。这也增强了加息政策出台的可能。 转自：www.gupiao123.com 转载请注明出处
"目前来看，有迹象显示年前很有可能再次加息。"上述基金经理认为，"但目前立即出台加息政策的可能性不大。此时若再出台加息政策，市场对上调准备金率的影响尚未消化完全，相当于对市场资金面同时进行了两次强力调控，而目前的市场正处于微妙格局，政策对市场的影响不言而喻。"
防御成投资关键词
毋庸置疑，A股市场目前的整体估值水平已经偏高。"若画出一幅详细的A股市场估值水平图，你会发现现在的情况正在向2001年看齐。"某基金经理指出，"事实说明，过高的PE是无法长期维持下去的。因此当前在投资过程中必须要注重投资品种的防御性。"
这在目前已发布的基金四季度策略报告中得到验证。
不少基金明确提出，应坚持防御投资，选择安全边际高的投资品种。
南方、国泰、中海等基金的策略报告显示，基金对四季度投资重点的看法出现高度一致性：金融，通胀中受益的行业，如消费类，以及资产注入三大类受到几乎全部基金的认可。
"我们现在的仓位并不很高，选股非常重视股票的质地，低市盈率和良好的成长性是选择的重要标准。"某股票型基金经理介绍说。均衡配置同时回避高估值行业正在成为不少基金应对当前股市风险的选择策略。
基金大肆打新
面对已经处于相对高位的股市，在优选股票回避风险的同时，打新股也成为了基金十分热衷的一项集体行动。
"目前我们的股票仓位控制在七成多，其余资金主要用来打新股。"某基金经理透露说。该基金经理目前手中所管理的基金总规模约在300亿元左右。
事实上，类似的做法并不是少数。随着近期大盘新股发行步伐的加快，基金参与打新的资金也急剧增多。统计显示，中海油服(601808.SH)发行冻结2.1万亿元，建设银行(601939.SH)冻结2.2万亿元，中国神华(601088.SH)冻结2.7万亿元。
以中国神华为例，共161只公募基金参与中国神华的网下配售，网下总申购资金达2601.36亿元，基金占网下总冻结资金量的36.4%。
业内预计，如果算上网上申购的资金量，基金一共动用的申购资金应该在3000亿元左右。这显示出基金手中仍有大量宽裕的资金。
分析人士指出，随着不久的将来中石油、中国电信、中国移动等H股回归A股，一级市场冻结资金的规模可望进一步攀升。
"相比近期走势较难把握的A股市场，打新股的无风险收益对基金很有吸引力。"某业内人士指出，"今年以来，新股发行较为密集，以5%的月打新收益为标准，则打新股的年化收益率可以达到60%，这是一个十分可观的数字。"(21世纪经济报道 刘雪峰 张伟霖) 转自：www.gupiao123.com 转载请注明出处
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大盘股泡沫化趋势使资金转向
虽然央行在双休日再度上调银行存款准备金率，继续调节银行可供贷款的资金总量。但是多头主力启动了中国石化、长江电力、中国联通、宝钢股份等大象们，使得上证指数在昨日午市后突破6000点，收于6030.09点，再现红色星期一。
热点已出现转向迹象
从昨日盘面来看，A股市场悄然出现新的运行特征，一是跳舞的大象们形成接力赛，上周火爆异常的工商银行、中国神华、中国远洋等本轮牛市新增品种在昨日略有休整。而在上一轮熊市中进入A股市场的中国石化、长江电力、中国联通、宝钢股份等四大金刚则成为大盘的领涨先锋，群起涨停。有观点认为，这意味着主流资金的掘金思路从超级大象们向中小身材的大象们传导，从而牵引着大盘继续拓展新的上升空间。
二是"二八格局"略有改观。昨日沪市下跌家数为469家，上涨家数为406家，就此数据来说，"二八格局"有渐渐向"五五格局"转变的可能性，也说明在指标股、权重股位列高位之际，又有新多资金的选股偏好从"大为美"向"估值洼地"转移的趋势。与此相对应的是，钢铁股、有色金属股、电力股等具有估值洼地优势预期的二线蓝筹股的确也有不俗的走势。另外，两极分化也开始显现出来，昨日两市共有54家个股达到10%涨幅限制，但也有6家个股达到10%跌幅限制，这在近期所不多见，如此的走势也验证了市场对拉指数出货的担心，这极有可能成为制约大盘后续走势的压力。
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资金逐渐放弃"大象崇拜"
对于大盘近期的走势，一些业内人士对指标股的狂飚存在着较大的担心，一是担心拉指标股营造指数的"虚假繁荣"，从而在其他品种上减仓出货。这在以往A股市场的走势中，多头资金屡屡使用的伎俩之一。二是担心指标股的狂涨，隐含着泡沫，如此就会为A股市场的后续向下调整埋下了隐患。
这其实也得到了两方面信息的佐证，一是权重股上涨的轮动性特征。因为目前机构资金之间也存在着较大的博弈特征，所以，在指标股涨幅过大的前提下，往往会引发部分获利丰厚的机构资金套现离场，从而推动着前期涨幅颇大的权重股的回落，比如上周涨幅过火的银行股本周一较为疲软。这反过来也佐证了套现离场的资金也认为指标股的泡沫化趋势，否则也不会轻易放弃权重股的战略性筹码。
二是国际同行的比较也可以看出泡沫化的趋势，如目前工商银行的总市值已超过花旗银行的40%强。再比如有资料显示，中国神华目前的总市值是最大的煤炭企业Rio Tinto的4倍，而Rio Tinto 2007年将挣77亿美元净利润, 但预计中国神华为28亿美元净利润。如此之间的差异、如此数据就说明了中国神华存在的泡沫化趋势，这其实只是目前权重股估值泡沫化趋势的一个"缩影"。
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而在泡沫化趋势渐渐形成的背景下，机构资金迫不得已再度转向，在昨日盘面中显示，机构资金有从大象跳舞中回归到"估值洼地"效应挖掘的趋势，这主要体现在两点，一是二线蓝筹股的崛起，不仅仅是钢铁股等二线蓝筹股，而且还包括贵州茅台等酿酒食品板块。二是机构资金新近关注的品种也有不俗的表现，较为典型的有西宁特钢(铁矿、煤炭等产业链优势)、锦化氯碱(TDI资产亮点+产业复苏)、长城开发(高投资能力+20倍不足的市盈率估值)等个股就是如此。看来，机构资金的确逐渐放弃"大象崇拜"，而走向新的"估值洼地"引导的投资思路中。
新高格局下的操作思路
盘面的新动向说明，机构资金仍然活跃在A股市场，并没有因为热点的转向而淡出A股市场，如此就使得市场会在资金总量的汇集下形成新的推动力，从而有助于大盘再度创出新高。看来，上证指数在今日仍有望再创新高。
在实际操作中，建议投资者可以根据机构资金的动向寻找新的投资机会，即一方面是对估值洼地效应的确明显的个股予以积极的跟踪，另一方面则可以对行业分析师新近关注的品种予以较大激情的关注，锦化氯碱、*ST明星、西宁特钢等个股就是如此，而对云天化、民生银行、浙江龙盛、德美化工等行业分析师在近期屡屡提及的个股也可低吸持有。另外，对行业复苏预期相对明朗的*ST东方、*STTCL等个股也可跟踪。(渤海投资 秦洪) 转自：www.gupiao123.com 转载请注明出处
央企整体上市概念闻风而动
周一，大盘蓝筹股继续高歌猛进，央企整体上市概念相关品种更是群起响应，中国石化、中国联通、中化国际、五矿发展、长江电力等一系列有整体上市预期的个股均以涨停报收。在资本市场越来越成熟的前提下，国资委在多种场合下提出央企整体，具有较强的可行性和必然性，投资者可关注其中的投资机会。
随着整体上市的序幕徐徐拉开，央企整体上市将贯穿A股市场的本轮制度性变革的全过程之中。之所以这样判断，主要是事实证明整体上市可以使上市公司获得业绩增长和估值溢价双方面的好处。从已经整体上市的公司看，整体上市后大大提高了公司的盈利能力，并改善了基本面。整体上市有以下几点好处：一是有利于更好的利用和发挥集团的资源、管理优势，完善公司产品结构，提高盈利水平；其次，有利于减少关联交易和同业竞争，并能使一些隐性的利润显现出来。三是作为一种外延式增长方式，整体上市相比内生性增长方式，效果更为明显，可以在较短时间内迅速提升上市公司的业绩和成长性。通过外生性的资产注入，可以实现优势资源向上市公司集中，大幅改善公司的基本面，为业绩爆发性增长打下基础。
投资者可以重点从以下几个方面关注央企整体上市的投资机会。
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一是目前资本运作动作明显的上市公司，如五矿发展、中国铝业、中化国际。五矿发展近期公布公司配股方案，计划融资收购五矿营口中板公司61.87%的股权，收购完成后公司将合计持有五矿营口83.54%的股权，整合资产的动作将有望频频出现。中国铝业继私有化兰铝和山铝后，对包铝的整合也将继续进行。
二是关注上市公司的澄清公告，一些澄清公告并没有否认整体上市的事项，而只是从时间上进行了否定，如今年2月份发表的公告称中国五矿集团公司在2007年内没有在A股市场实现整体上市的安排，目前尚未制定重大资产重组方案。显然只是对时间进行了否定，并不代表没有整体上市的可能性，同样的还有中化国际，中化国际在今年9月份发布公告称，目前中化集团没有借公司实现整体上市的安排。但作为世界500强企业中国中化集团公司旗下唯一上市公司，有必要把中化集团培养成石油石化领域另外一大巨头，有望在政策上给予扶持，后市实施整体上市可期。
三是大公司小上市平台的央企。如中成股份的大股东为中国成套设备进出口公司，目前只有中成股份一个上市公司融资平台，借其上市的可能性较大，此类的企业还有中核科技、中金黄金、烽火通信、保利地产等。(武汉新兰德 余凯)
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