中药行业估值分析

　　
　　【内容摘要】

　　摘要：

　　1、以市值比较为基础构建估值体系我们通常用动态市盈率来衡量上市公司的估值水平，该指标的优点是简单直观，使用广泛。但正因为其简单，也有不可克服的缺陷，导致人们不断寻求其它的更加复杂的估值方法加以补充。鉴于中药行业的特点，我们认为对中药行业进行市值分析是有价值的。

　　2、中药行业估值分析的框架判断上市公司的信息披露质量事实上应是第一步就该做的工作。为了深入比较上市公司的市值，我们将深入分析上市公司的核心投资资本、核心业务、核心利润及与这相应的核心企业价值。我们选取"核心投资资本"作为主要考察对象，根据"核心投资资本收益率"和"核心投资资本增长率"的大小，我们将中药上市公司分为"高效扩张"、"高效维持"、"低效扩张"、"低效维持"等4类。

　　3、中药上市公司的估值分类根据投资资本收益率和增长率，我们将所有中药企业分为了4类："高效扩张"企业有云南白药、千金药业、马应龙、独一味、片仔癀、沃华医药、康缘药业、紫鑫药业。其中独一味、沃华医药和紫鑫药业上市时间不长，数据有待时间考验；"高效维持"企业有东阿阿胶、金陵药业、江中药业、九芝堂；"低效扩张"企业有莱茵生物、上海辅仁、天士力、康美药业、健康元、康恩贝、亚宝药业、羚锐股份、太龙药业；"低效维持"企业有同仁堂、上实医药、S三九、广州药业、紫光古汉、太极集团、益佰制药、昆明制药、武汉健民、天目药业、西藏药业。

　　4、估值水平较低的中药企业在目前市场风险较大的市场状况下，投资资本收益率较扩张更受重视一些。因此我们应更加关注"高效"类的上市公司。被低估的马应龙、金陵药业、和九芝堂如果能在证券投资等方面有所收敛，有望在2009年提升其市值。而江中药业和亚宝药业将因业绩提升而备受关注。