政策保增长 四行业看涨

　　
　　我国通胀显著放缓，8月份消费物价指数(CPI)急降至4.9%，为1年来首次回落于5%以下。目前，一年期存款利率为4.14%，专家估计，随着CPI不断降温，年内负利率情形有消失的可能。

　　市场人士认为，随着通胀压力减缓，保经济增长会重新提上日程。四季度，国家可能采取一系列积极财政政策刺激经济发展，而对调整幅度高达70%、指数从6124暴跌至2000多点的股市来说，由此给相关行业带来的投资机会也会非常大。

　　宏观政策预测：

　　或放宽价格限制

　　专家认为，下一步宏观调控政策的思路应是货币政策管通胀，财政政策保增长。

　　此外专家认为，由于中国经济增速放缓导致需求减少，PPI的涨势应该已是强弩之末，涨幅也将有所回落。

　　国家发展改革委副主任朱之鑫日前提出，下半年要"在优化结构的前提下保持合理投资规模"，"进一步增强消费对经济增长的拉动作用"。而国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪日前指出，在促进市场稳定的同时实现"保增长"的目标。

　　摩根大通董事总经理及中国市场部主席李晶日前预期，政府推出的措施可能有四项：向出口行业倾斜的政策、加大基建的投资力度、提高企业所得税和个人所得税的起征点、人民币升值步伐放缓。而雷曼兄弟预期，CPI显著回落，政府可能进一步放宽价格限制，其中包括燃料（石油）、水和电力等。

　　中信证券首席宏观分析师诸建芳则称，内地全年通胀将稳定在稍低水平的4%至5%，在此环境下，利率、准备金率等货币工具都有放宽的可能。

　　电力 将受益电价上调

　　随着CPI的下降，为销售电价的上调创造了一定条件。国家电力监管委员会11日上午召开新闻发布会，透露正在酝酿上调居民用电电价。

　　中金公司认为，电企利润变化主要取决于电价与煤价的变化趋势。根据花旗银行早前的报告，电价每调升1%，华电国际2008年的净利润便可增加48.5%。统计显示，2007年10月16日大盘调整以来，一些电力股调整幅度高达80%。不过，也有分析人士指出，电价调整之于电力企业特别是火电企业盈利状况改善的积极预期，需要一两年甚至更长的时间才能够兑现。

　　而在油价方面，券商高盛10日发出的报告就估计，中央将加快成品油价格机制的调整，最受得益的将是中石化。

　　中小企业　财政"输血"受关注

　　财政部11日表示，将于近期制定《中小企业政府采购管理办法》，为中小企业拓宽市场空间。财政部数据显示，今年中央财政安排的中小企业专项资金达到35.1亿元，同比增长25%。

　　为减轻小企业负担，国家对符合条件的小型微利企业减按20%的税率征收企业所得税，对需要重点扶持的高新技术企业，减按15%的税率征收企业所得税。此外，今年8月财政部还将纺织品、服装的出口退税率由11%提高到13%，财政部预计半年将增加退税100亿元左右。

　　广州安惠投资的投资总监邓利认为，一些受政策扶持的中小企业，比如节能减排、创投、高新技术等企业，由于规模小、增长快，可能受政策优惠的效果最明显。

　　建材 龙头企业具防御性

　　10日，国家统计局数据显示，1~8月，城镇固定资产投资84920亿元，同比增长27.4%。广州安惠投资邓利认为，年固定资产投资增速可能仍保持强劲，这一势头很有可能会持续到年底。而据了解，基建投资在我国经济增长中占有重要地位。2007年，基建投资为我国经济带来了38.6%的贡献。

　　从板块和个股来看，受益于国内基建规模的增长，水泥、钢材等建材板块值得期待。中金公司认为，钢铁、建材、黄磷、电石等在节能减排和环保政策的影响下集中度提高，供给端的紧缩反而推升产品价格，成本上升压力促使行业利润向龙头企业集中，这些行业股价具有一定的防御性。

　　消费 可超配必需消费品

　　在外需明显放缓的情况下，扩大内需对于保持经济平稳较快增长的意义更加凸显。据了解，2007年消费为我国经济增长带来了21.9%的贡献。

　　中金公司认为，鉴于在当前宏观环境下，必需消费品具有较好的防御性，建议超配；但可选耐用消费品（特别是高档商品），建议低配。如超配电信服务、食品饮料必需品、医药、超市股；低配高档白酒、奢侈品消费、汽车、消费电子、百货、家电连锁、酒店旅游股。

　　而历史上美国股市在上世纪70年代的高通胀时期整体走势欠佳，但原材料、电信、消费服务和医疗等板块全都跑赢大市。（记者 李成）