上周指数开始徘徊前行，显示出指数微跌而成交上升的态势。而权证市场则是尽数下跌，石化权证上市引起了权证价值的重估。中兴ZXC1单周下跌21.88%，而正股仅下跌4.64%，隐含波动率从上市初的96%降至76%，备受关注的石化权证隐含波动率低至60%，预示着在供给增加后，估值体系开始下移，权证高估值有望回归理性。
在上周跌幅居前的基本上都是上市初期的次新权证，而对应的正股跌幅则远小于权证，正如上文所述，这主要是由于石化权证上市引起的估值体系下移。这与我们上周周报的建议相符，这轮下移将随着新权证上市空白期的到来而结束，若与正股筑底完成相结合，我们判断这周将是投资新权证的机会。
五粮液的两支权证3月26日为最后交易日，认沽证价值为零，认购证至今仍为折价，截至上周五收盘，五粮YGC1折价率高达10.51%，购入权证对应的正股安全边际为32.30元，即只要买入权证持有到行权时，正股价不低于32.30元即可获利。
1.国内权证市场分析
上周指数开始徘徊前行，显示出指数微跌而成交上升的态势。而权证市场则是尽数下跌，石化权证上市引起了权证价值的重估。中兴ZXC1单周下跌21.88%，而正股仅下跌4.64%，隐含波动率从上市初的96%降至76%，备受关注的石化权证隐含波动率低至60%，预示着在供给增加后，权证高估值有望回归理性。 转自：www.gupiao123.com 转载请注明出处
上周权证总成交额为1341.62亿元，占大市比重降至15.09%，其中石化权证就占了所有认购权证成交42%。
2.投资策略
在上周跌幅居前的基本上都是上市初期的次新权证，而对应的正股跌幅则远小于权证，正如上文所述，这主要是由于石化权证上市引起的估值体系下移。这与我们上周周报的建议相符，这轮下移将随着新权证上市空白期的到来而结束，若与正股筑底完成相结合，我们判断这周将是投资新权证的机会。
五粮液的两支权证3月26日为最后交易日，认沽证价值为零，认购证至今仍为折价，截至上周五收盘，五粮YGC1折价率高达10.51%，购入权证对应的正股安全边际为32.30元，即只要买入权证持有到行权时，正股价不低于32.30元即可获利。
附表
表1 权证基本信息
证券代码 证券简称 行权价格 行权比例 正股价 最新余额（亿份） 创设余额（亿份） 行权起始日 最后交易日
030002 五粮YGC1 4.898 1.4023 36.1 2.98 0 2008-03-27 2008-3-26
031002 钢钒GFC1 3.266 1.209 12.42 6.14 0 2007-11-28 2008-11-27
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031004 深发SFC2 19 1 29.7 0.78 0 2008-05-19 2008-6-20
031005 国安GAC1 35.5 0.5 41.85 0.96 0 2009-09-11 2009-9-10
031006 中兴ZXC1 78.13 0.5 65 0.65 0 2010-02-01 2010-2-5
580010 马钢CWB1 3.33 1 8.6 9.62 0 2007-11-15 2008-11-14
580012 云化CWB1 17.95 1 64.76 0.54 0 2009-02-23 2009-2-20
580013 武钢CWB1 9.91 1 18.6 7.28 0 2009-04-10 2009-4-9
580014 深高CWB1 13.85 1 11.11 1.08 0 2009-10-23 2009-10-22
580015 日照CWB1 14.25 1 15.4 0.62 0 2008-11-19 2008-11-18
580016 上汽CWB1 27.43 1 18.49 2.27 0 2009-12-31 2009-12-30
580017 赣粤CWB1 20.88 1 16.86 0.56 0 2009-02-16 2010-2-5 www.gupiao123.com
580018 中远CWB1 40.38 0.5 38.78 0.51 0 2009-08-19 2009-8-18
580019 石化CWB1 19.68 0.5 16.18 30.30 0 2010-02-25 2010-2-24
580020 上港CWB1 8.4 1 8.08 2.92 0 2009-03-02 2009-2-27
038004 五粮YGP1 5.627 1.4023 36.1 3.13 0 2008-03-27 2008-3-26
580989 南航JTP1 7.43 0.5 20.17 125.45 111.45 2008-06-20 2008-6-13
表2 权证交易情况
证券代码 证券简称 周收盘价（元） 周涨跌幅（%） 正股周涨跌幅（%） 周成交额（亿元） 周日均换手率（%）
030002 五粮YGC1 38.436 -1.95 -0.28 51.20 8.50
031002 钢钒GFC1 9.181 -8.30 -6.62 74.58 25.00
031004 深发SFC2 17.735 -16.95 -10.41 22.99 31.51
031005 国安GAC1 10.185 -5.47 6.27 16.63 33.24
031006 中兴ZXC1 12.07 -21.88 -4.64 26.68 59.77 信息来自：www.gupiao123.com
580010 马钢CWB1 4.762 -11.09 -5.70 40.82 16.78
580012 云化CWB1 40.396 2.25 1.95 48.81 44.11
580013 武钢CWB1 7.768 -10.20 -8.46 87.72 29.85
580014 深高CWB1 6.019 -10.90 -4.06 12.38 36.81
580015 日照CWB1 8.149 -10.47 -4.70 15.62 59.03
580016 上汽CWB1 7.87 -13.29 -0.12 24.01 25.31
580017 赣粤CWB1 6.546 -17.70 0.00 34.84 164.90
580018 中远CWB1 8.946 -14.69 0.00 32.34 133.09
580019 石化CWB1 2.327 0.00 0.00 360.36 115.45
580020 上港CWB1 2.757 0.00 0.00 0.70 8.73
038004 五粮YGP1 0.543 -51.08 -0.28 48.33 412.00
030002 五粮YGC1 38.436 -1.95 -0.28 51.20 8.50
