异动频频 谁在酝酿着大反弹

　　
　　提要：从今天的市场表现来看，与汇源果汁相似的品牌消费类个股都表现较好，如维维股份、深深宝等升幅相对较前，本栏认为，这是市场对其品牌价值的重新定位。那么，在未来一段时间内，投资者应从哪些角度把握反弹的机会呢？

　　一、A股：可乐收购汇源果汁是场洗脑风暴

　　据报道，可口可乐公司拟以每股12.2港元收购汇源果汁所有已公开发行股份，这个价格为汇源果汁07年上市时招股价的一倍。对于如此高的溢价，可口可乐有关人士表示已做过充分的市场调查，表示价格是合理的。如果可口可乐的收购行为是理性的，那么我们不能不反思当前的熊市思维。

　　在我们的传统文化中，顺势而为的理念根深蒂固，于是乎便有了好汉不吃眼前亏，留得青山在等一系列的经验教条。在仍待改善的A股市场里，暴升暴跌的常态更让不少人相信这一点；前一些日子甚至有篇博文写道“让巴菲特有来无回”。但有意思的是，巴菲特其实在03年就来过了，以1.7港元左右买入了中石油的H股；并在12港元抛出了。也就是说，巴老不仅来了，而且来得好回得也好。

　　不管怎么样，当A股正陷于大小非与二级市场相互践踏的恶性循环时，可乐收购汇源果汁的外力事件，应该算是及时的警钟：国外公司愿意以较高溢价介入我国市场，为何A股市场仍然贱价狂抛呢？

　　横向成岭侧成峰。05年股改启动之初，市场一度视之为洪水猛兽。但是随着股改的推进，股改反而演变为一场气势磅礴的寻宝游戏，这里面180度的大转弯，是市场开始注意到股改对价，注意到了股改带来的上市公司治理结构改善。

　　同样，对于A股而言，可乐收购汇源果汁也应是一场洗脑风暴，它将使得市场的价值意识得到觉醒：其实过于低估的股价很容易被并购，而当上市公司有价值时，大小非与二级市场投资者的利益其实是可以一致的，共同做高股价就是一种理性的共赢。

　　二、异动频频，谁在酝酿着大反弹

　　从今天的市场表现来看，与汇源果汁相似的品牌消费类个股都表现较好，如维维股份、深深宝等升幅相对较前，本栏认为，这是市场对其品牌价值的重新定位。事实上，在当前市场估值水平明显下降的情况，投资者可以从品牌价值、重置成本、资源优势、技术优势、市场结构及产业链等方面把握被低估的机会。

　　以品牌价值为例，随着消费者品牌意识的提高，产品的品牌价值也渐渐体现出来。如白酒行业，高端白酒的盈利增长便远超于中低端的白酒，主要在于高端百酒的品牌效应赋予它们较强的议价能力，可以通过不断提价实现较高收益。通常而言，具有品牌重估价值的行业集中在消费类，如高端服装、饮料酿酒、家用电器、电子产品、医药等。

　　从市场结构产业链角度看，部分行业由于集中度不高，竞争过于激烈，行业龙头极可能利用低估的二级市场，完成行业的横向整合。此外，在本轮通胀过程中，不少企业已经体会了产业链不完整的压力，只要价值不明显偏高，他们极可能通过参控股方式实现向上游下的延伸。以上的种种行为，无疑对股价有极大的刺激作用。具体来看，行业集中度不高的行业有钢铁、房地产、商业零售、煤炭、小家电等。而有动力实现向上下游延伸的行业有钢铁、电力、PVC、纯碱等化工行业、造纸、玻璃等行业。

　　综合而言，在金融资本与产业资本将融合的情况下，低估值标准应该是未来一段时间内的主要选股思路之一。