将面临方向性的选择

　　
　　8月20日上证综指大幅上涨7.63%，而后却连续6个交易日震荡下行，经过观察我们发现，6天市场的调整全在8月20日的长阳范围之内，是蓄势待攻？还是拉高放货？

　　我们来作一个情景分析，即如果市场选择向下，或选择向上运行，情况会如何？

　　如果选择向下：将展开新一轮的下跌行情，并会进入更低的一个整理平台，而且在前期2001年高点2245点附近也将不会有明显的支撑。因为在中期市场下跌的大趋势中，对于非常重要的支撑位，要么不到就产生反弹，要么就是直接跌过去；如果刚好跌破重要支撑位后就反弹，那很可能就是反转了，但现在产生反转的可能性极小。

　　如果选择向上：将展开今年以来力度最大的一波反弹。因为按惯例，即使在熊市最低迷的时候，每年也都会有一波反弹行情，而2008年从年初至今市场一路深幅下跌，一次成相对规模的反弹都没有发生，特别是第一次回落到重要支撑位2245点附近区域，所以未来一段时间市场存在产生较大反弹的可能。现在看来，导致市场向上和向下的因素都存在。

　　导致市场选择向下因素：通胀形势依然严峻，宏观调控将持续进行，未来仍存在信贷进一步紧缩的可能性，这将对市场本己捉襟见肘的资金供给提出更大的挑战。宏观经济增长减速，将导致上市公司盈利下降；据最新中报公布的业绩统计来看，上半年盈利增速同比下降了七成。美国次贷危机仍存不利影响加剧的可能，同时国际经济衰退己成定局，未来国际资本市场的动荡难免。

　　导致市场选择向上因素：管理层持续“维稳”的要求。1）证监会确实正在研究“引入二次发售机制”，完善“大小非”减震机制；2）《上市公司收购管理办法》第六十三条修改获得通过，将允许上市公司大股东12个月内在二级市场增持总股本2％的股份，先买入后提出“豁免申请”，也即先斩后奏；3）证监会正与相关部门沟通协调，努力促成取消上市公司“红利税”。

　　除此之外，市场持续严重超跌后积累的反弹要求。国际油价持续下行有利于通胀预期降低。

　　我们认为，短期市场将面临方向性的选择。我们对后市短期股指运行的判断倾向于：若管理层近期没有实质性利好措施出台，则大盘下跌的趋势将难以改变。