股权激励 樱桃好吃树难栽

　　
　　近日，见到“鹏博士自废生效激励计划”的新闻时，才募然发现：二级市场暴跌，受伤的不仅是流通股东，甚至连许多上市公司高管的“红包”也同样受拖累。当然，这其中，政策有变是最主要的因素，中国证监会近期出台的《股权激励有关事项备忘录1号》和《股权激励有关事项备忘录2号》文件使得上市公司的原计划不得不随之而变。

　　一、鹏博士的终止

　　2008-08-28鹏博士董事会公告称：鉴于股权激励计划已不符合公司基本面的实际变化，以及大额期权费用将对公司当期及未来两年净利润形成较大影响，董事会决定终止公司首期股票期权激励计划。此外，媒体亦称激励对象变动是一个重要因素：此前期权方案所列大部分激励对象，在鹏博士于2007年5月实施重大资产重组后有所变动，而新加入公司的高管及骨干人员不在激励之列，无法有效达到使为公司未来发展做出贡献的人员得到激励的目的。值得注意的是，鹏博士终止的激励计划已经生效，此举在沪深上市公司中尚属首例。

　　二、万科的若有若无

　　2008-08-20万科通过实施2006年度限制性股票激励计划，5500万股激励股票将过户给万科的200多人。以万科2008年8月20日的收盘价（7.46元）计，这批股票市值约4亿元左右。虽然媒体报道此新闻时，总是忍不住将现价与万科去年底的最高价（当时40元，考虑到10转6股除权因素，相当于目前的25元）相比，以遗憾财富大大缩水。但，至少2006年度的激励计划已经落袋为安了，而在万科2007年度和2008年度的股权激励计划账户中，还合计有1亿多股、市值近7亿元的万科A股票等待最后归属。市场普遍预料，由于2008年股市的大幅下挫，万科的2007年度、2008年度的股权激励计划可能生变。因为当初万科给自己设下了非常苛刻的兑现条件——“当期归属”，即，在等待期结束之日（即T+1年年报公告日），限制性股票必须满足以下条件才能以当期归属方式全部一次性归属激励对象： PriceB > PriceA（即万科的2008年股价一定要比2007年股价高）。

　　三、东华合创的撤回

　　在公布了股权激励计划半年多以后，2008-08-26东华合创亦宣布，鉴于证监会出台的股权激励审核备忘录相关规定，公司需要对原计划进行调整，故撤回该股权激励计划，并表示适时推出新的股权激励方案。同时，据媒体报道：此次股权激励方案需要调整的地方还涉及联银通的部分。据了解，东华合创收购联银通也正是在此期间。报方案的时候，联银通还没合并进来，现在就应该从“预留”更改为“激励对象”。

　　四、海尔的取消

　　2008-08-25青岛海尔公告宣布取消股票期权激励计划（原计划拟向激励对象定向增发8000万股股票），公司表示原因是：根据近期证监会出台的股权激励有关事项备忘录文件，原草案实施条件已变，不过《第一财经日报》在《青岛海尔：拖延一年半，取消股权激励计划》一文中特意注意到一个特别现象：“这一计划因2007年年中证监会为期半年的上市公司专项整治而搁浅，之后青岛海尔一直没公布新方案，反而“迎来”高管集体辞职事件。当时董事、副总经理张智春、副董事长王召兴、副总经理张世玉及独立董事王超均辞职，而前三人正是上述股权激励的重点激励对象”。

　　以上几例股权激励机制案例中，特别应该注意的是鹏博士与东华合创，它们在股价高位时都曾有过重大收购事项，当时采取类似“换股”（以上市公司股票而非现金来支付）方式以绑定双方利益。怎料到，2008年二级市场竟然风云突变到这种地步，所以，借着证监会的新规定下台阶，亦是一个明智的选择。

　　股权激励机制，果然是樱桃好吃树难栽啊。