有色金属股:风险充分释放 局部机会显现

　　
　　自股指从高位下行以来，沪深两市有色金属板块整体跌幅惊人，行业整体利润下降、系统性风险以及过度炒作后的回归都是其大幅调整的重要原因。不过，随着半年报的纷纷出炉，部分企业的良好成长性和估值优势也正在不断显现。

　　周期性特征明显 行业前景依然不明朗

　　有色金属行业属于弹性较大的周期性行业，从整体发展看，国内有色金属整体行业利润仍呈现下降趋势，尤其是进入三季度后，一方面电价、煤价上涨，有色金属企业成本上升；另一方面由于七、八月转入淡季、需求不振，加之电煤供应紧张、拉闸限电等原因，使有色企业普遍开工率不足，表现最明显的为铝、铜、铅、锌等行业。

　　而从价格走势看，国际有色金属期货价格持续回落，库存增加。在美元强劲走高、油价大幅回落的背景下，国内外黄金(资讯,行情)的期现货价格均持续走低，另外，铜铝等主要有色金属品种价格也均有不同程度下跌，反映在盈利水平上，主要基本金属行业三季度利润将普遍差于二季度。由于全球经济减速的态势仍在继续，受累于明显的周期性影响，未来行业前景显然仍将面临相当大的不确定性。

　　具备阶段性回升潜质

　　然而，从产品价格和上市公司估值水平，经历了连续调整后，后市都有企稳回升的机会。从产品价格角度看，此前，产品价格走低已直接引发主要生产企业达成减产协议，比如7月中旬，国内20家骨干电解铝生产企业承诺一个月内逐步减产5%至10%，27家铅锌企业宣布至8月份将集体减产。此外，部分地区为确保城市供电对高耗能产业生产用电的限制，客观上也将影响到有色金属的产量。另外，在电价上涨背景下，有色金属产品价格被动上涨的可能性也在大大增加。而从市场表现看，自去年10月份调整以来，上证指数最大跌幅逾六成，而不少有色金属股的跌幅远远大于此幅度。比如云南铜业(000878)，从最高98.02元跌至前期最低11.42元，最大跌幅88%，中国铝业(601600)从60.6元跌至9.19元，最大跌幅也超过了84%，超跌相当严重。事实上，随着市场重心不断降低，有色金属股的估值已趋于合理，阶段性交易机会将不断增多。

　　局部投资机会显现

　　统计数字显示，2008年上半年全球镍市供应短缺6600吨，而锡市缺口为10900吨。显然，供给缺口的存在将给相关上市公司带来更多投资机会。比如锡业股份(000960)，公司半年报实现净利润36242万元，同比增长33.72%，其业绩增长的原动力在于资源自给率的不断提高和深加工产品产能扩张，尤其是锡产业链下游产业已经成为公司的重要支柱。此外，中金黄金(600489)半年报净利润30214万元，同比增长145.55%，产品价量齐升是其业绩增长的主因。当然，鉴于上半年全球锌、铅市场的供应过剩，对这两个细分行业的相关公司还是宜谨慎对待。