业绩忧虑引发市场恐慌 A股再度逼近调整低位

　　
　　A股市场周二再次大幅下挫，因受到多重利空消息的打击：美股前夜暴跌240.75点，传闻中国石油将增发融资800亿元，刑法修正案重锤打击“老鼠仓”;同时，中国人寿中期净利润和净资产均大幅下降，宝钢股份再度调低钢材价格等，均引发投资者对于上市公司业绩的忧虑。

　　从在线分析师统计数据显示，分析师整体盈利预测本周继续调低。沪深300成份股08年盈利预测增长率为21.28%，较上周调低0.35个百分点，较上月调低1.90个百分点，这些上市公司07年较06年的增长率为41.56%。根据我们对分析师盈利预测的持续跟踪，自进入一季报发布时间以来，整体盈利预测呈不断调低势头。沪深300指数的预测增长率从年初的31%已经下调到当前的不到22%。从中报情况看，虽然企业中期盈利增速暂时有所回升，但08年企业盈利较去年放缓的趋势未变。

　　不过从统计局26日公布的数据显示，7月宏观经济先行指数为101.01，环比下降0.67点，该指数已经连续4个月下降，其下降幅度呈逐月递增趋势，这意味着宏观经济正在远离过热的风险。与此同时，宏观经济景气指数预警信号图显示，7月份我国宏观经济预警指数为114.7，与上月持平，处于稳定状态的“绿灯区”。数据显示，前7个月我国投资增速比上半年加快0.5个百分点，消费增速比上半年加快0.3个百分点。7月份，出口增长较上月加快9.3个百分点。拉动经济增长的“三驾马车”运行平稳，经济增长整体显现出较强的动力和活力。

　　针对宏观经济出现的新变化，多家机构纷纷发布研究报告指出，未来一段时间，保增长将压倒防过热成关键词。中信证券发布报告指出，现在经济下行风险在升高，如果继续实行反通胀政策，那么只会加剧经济进一步向下，导致大幅下滑或硬着陆。因此，宏观调控政策从全力反通胀中作适当收缩，并向保增长倾斜。申银万国证券报告认为，在经济停滞、通胀高位的情况下，应该实施紧货币、松财政的政策组合。应通过加大财政政策的扶持力度来避免滞胀，同时也可以通过利益诱导促进转型。中银国际证券则认为，奥运后，保增长将压倒防过热成为关键词，而全球经济的放缓和热钱回流美国本土为国内价格改革和财政扩张打开了机会之窗。考虑到三季度企业盈利增速的持续回落和政策的时间差，市场纠错的时间不会太迟，当然也不会太早。

　　针对目前的A股市场，投资者的心态是：(1)认为股市已经超跌了，但是缺乏催化剂。(2)投资者的心态还是处于观望情绪，在传闻与否定之中暴涨暴跌，乐观与悲观情绪转换较快，短线炒作比较浓厚。(3)整个市场的下跌幅度较大，投资者希望管理层政策力度的加大。(4)市场走出目前的弱势格局，不仅依赖于政策，更依赖于经济基本面预期的改观。关于何时出现经济基本面改观的状态，可能需要耐心的等待，因为政策执行有时滞效应，比如对信贷的适度增加等，同时相关措施的出台也需要相机于宏观环境的变化。

　　各券商机构近期对市场走势的看法汇总：

　　天相投顾：近期建议投资者重点关注政策面的动向及市场成交量的变化。若政策预期落空，在下降趋势没有改变的情况下，市场难免会再度步入调整。在投资品种的选择上，我们维持弱周期、自下而上两条防御型配置的基本思路。短期可以更关注受政策预期影响最直接的券商、银行等板块及部分基本面尚可但短期超跌严重的个股。

　　申银万国：从技术面看，6、7月份上证综指主要位于2550点～2950点区间震荡波动，其中最低点是在7月3日出现的2566点，从8月中旬开始，上证综指向下突破进入2200～2500点箱体内运行，而周三股指深入到上下箱体的交界部分，如果没有实质性利好，股指继续向上回到上一箱体的难度很大，因此对稳健性投资者而言，应保持谨慎，不轻易追涨，如果前两天有抄底介入已经盈利的筹码，仍然建议减磅离场，安全第一。

　　德邦证券：实质性的政策利好才是挽救市场信心最重要的手段。靠传闻刺激的反弹难以为继。因此传闻中的政策利好如能逐步兑现或部分兑现，市场的信心将得到有力的保护，市场将持续反弹。而市场的反弹力度将取决政策利好的兑现程度，对于市场区间的判断，依然坚持下半年策略的观点：经济面临的各种压力重重，市场估值重心可能缓慢下移，沪指的核心震荡区间在2400-3000点，而其基本区间在2200-3300点之间运行。

　　上海证券：从阶段性态势看，前期横向整理区域会对反弹形成一定的压力。市场关于供求关系方面利好预期能否兑现较为关键，阶段性底部区域的真正成型与此有较为直接关系。短线建议关注超跌品种，中期建议关注基本面和行业环境有利的板块和公司，持有成长性突出、业绩稳定的优质个股。

　　渤海证券：由于市场整体中期下跌趋势尚未改变，同时宏观经济趋势也未明朗，反弹行情未来的持续性取决于传言的实现性，所以预期市场以脉冲式行情形式表现的可能性较大，故建议投资者在操作中仍宜保持一定的谨慎，以被套股票的波段操作为主，或者抓住市场资金流向最集中的超跌大盘蓝筹股板块，如AH出现“倒挂”的个股，以及低于发IPO价格较大的次新股。

　　方正证券：目前市场是跌个股，稳指数，这比只跌指数会更让市场心惊胆寒，因为这是典型的“温水煮哈蟆”式的个股结构性调整，在漫漫阴跌中，在市场残存一线希望中，在一根阳线的市场亢奋中，很多个股股价在不知不觉地已跌去了一大截，等反应过来时，一切都悔之晚矣。这也就是不主张在熊市中抢反弹的根本原因。

　　山西证券：在未来的一段时期，制度层面的完善之举将陆续面世，这些措施及其实施细则的推出，将逐步解决市场体制和机制方面的弊端，对投资者信心的恢复必将起到积极作用。策略方面，奥运已经闭幕，“维稳”时期的一个阶段已结束。奥运后经济政策调整和股市制度完善的举措将不断出台，市场将迎来一个政策密集期。

　　东海证券：指数上周一度下破2430点一带的平台，但是上周三的反弹很快又收复了这一区域，考虑到前期在这一区域出现的证监会发言人讲话和上周末的政策出台，预计2400下方还是具备较强的支撑的，结合上述因素，下周市场在周末政策利好下巩固市场底部，有望在2400点左右震荡向上，但上行的力量仍然有待进一步的政策利好。

　　国信证券：在没有新一轮的组合拳救市政策出台之前，上周2200/2300点一带的“下轨”能否成为防御“底线”需要进一步考验。虽然鼓励股份回购、大股东增持和分红以及提高再融资标准显示出利多政策意图，但缺乏实质性“重拳”。初步预计“救市组合拳”(刺激经济、救房市和救股市三个方面)可能会在跌破2200点以后密集出击，目的在于守住2000点关口。