决定中期市场走势的两类预期

　　
　　提要：两种类型的投资者成为博奕的对立双方，相应地有两种观点对立的市场预期：1、前者在市场持续大幅下跌、趋势呈"崩盘"特征、亏钱效应严重的情况下，认为投资人情绪处于低迷状态，市场处于弱势之中，市场下跌趋势稳固，因而对中期行情预期悲观；2、后者基于对市场博奕现状（长期大跌后股价两度腰斩，多数投资者被套在高位，当前时间段和目前位置杀跌能量有限）、政策面出现积极变化、空头力量正在急速渲泻--包括大小非和老鼠仓加速出逃等因素的认识，认为年内将有一波比较有力度的反弹行情，对立的预期导至行为的博奕，多空博亦结果决定市场有希望于近期探明底部展开一波有力度的反弹行情。

　　价值因素对市场长期走势有决定性作用，市场中、短期走势中，价值因素却不能起多大作用，否则，就很难解释5000多点时，市盈率40多倍的股市还要不断上涨、2000多点时，市盈率20倍的股市还要不断下跌。对市场中、短期走势影响最大的因素是投资者相互间的多空博奕行为，正是这种建立在对市场预期基础之上的博奕行为导至年内市场的非理性下跌，股价走势呈现趋势化特征。市场绵绵下跌至今，对于年内接下来的4个月行情，参与博奕的各方有什么样的预期？

　　虽然市场全景客观地呈现在大家眼前，但是由于人类思维能力的局限，投资人不可能接收并理解全部信息，博奕各方的思维方式不同，对于市场情况有着各自不同的关注焦点，不同的关注焦点导至不同的市场预期。大致上，根据关注焦点的不同，博奕者可分为两类：1、看重图表走势，盈亏效应对投资情绪影响较大者，这类人主要是趋势投机者，包括部份机构和散户。2、看重政策面、基本面和图表走势之外的其它因素，包括笔者这样的重视研究博奕对手的预期和行为的投资者。

　　两种类型的投资者成为博奕的对立双方，相应地有两种观点对立的市场预期：

　　1、前者在市场持续大幅下跌、趋势呈"崩盘"特征、亏钱效应严重的情况下，认为投资人情绪处于低迷状态，市场处于弱势之中，市场下跌趋势稳固，因而对中期行情预期悲观；

　　2、后者基于对市场博奕现状（长期大跌后股价两度腰斩，多数投资者被套在高位，当前时间段和目前位置杀跌能量有限）、政策面出现积极变化、空头力量正在急速渲泻--包括大小非和老鼠仓加速出逃等因素的认识，认为年内将有一波比较有力度的反弹行情。

　　预期决定行为，毫无疑问，看空者倾向于做空，看多者倾向于做多。实际上，空头阵容不只是做空的趋势投机者，它还包括特殊国情中的"大小非和老鼠仓"，在新政策威慑下他们加紧出逃成为最坚定的空头。

　　6-8月份围绕2800整理平台范围内换手率不高，说明大部份筹码被套牢在更高的位置（3300点以上），经验告诉我们，受处置效应心理偏差限制，3300或更高位套牢的人帐面亏损严重，现在的价位很难下斩仓出局的决心，而仅仅2个多月的煎熬对信心打击不够，使我们更相信这部份严重被套者不会成为现阶段的杀跌者，因此，目前斩仓离场的机构、散户、游资数量较少。

　　新政威慑下，大小非、老鼠仓逃离带来的做空能量有多大？持续时间有多长？这个问题很难量化，不过，笔者相信出逃高峰期最多维持几个交易日，而这批做空能量加速释放有利于后市行情的展开。

　　再看看多头，对政策转暖的预期和"长期超跌后应有反弹"的博奕心理预期是多头信心的来源，前者更是多头心中"引发行情的导火索"，因此，政策预期对于多头而言尤为重要。政策转暖的预期近几天受到消息面的支持，这种预期越来越明确，就有越来越多的人将陆续加入多头行列。

　　短期内的交易过程，是斩仓出逃者、大小非和老鼠仓等的做空能量衰减的过程，也是基于政策预期、超跌反弹预期的多头力量增强的过程。多空力量彼涨此消，预计市场有望在下跌过程中筑成底部，在某种契机下爆发一轮力度较大的超跌反弹行情。