利好扑朔迷离 反攻昙花一现

　　
　　用过山车来形容本周股指，毫不为过。A股在这一周经历了戏剧性的变化，连续创造多项纪录。周一开盘重挫131.91点，并在周二创下2007年1月1日以来的新低2284.58点。接下来，周三股指迅猛上涨190.8点，涨幅达到7.63％，一跃收复2500点大关，拉出一根4?4下调印花税率以来的最大长阳。遗憾的是，在周四和周五，股指又连续下跌。所谓的利好不见踪影，股市似乎再次陷入悲观。

　　利好传言满天飞

　　就在8月19日A股股指创出新低时，一连串的利好相继出炉。首当其冲的就是传闻证监会将通过"二次发售"解决大小非减持问题以及奥运后可能推出融资融券。受这两个传言影响，券商股率先启动，全面飙升，国金证券(600109)在周二即大涨6.58％，周三，中信证券(600030)、海通证券(600837)以及国金证券等券商股集体涨停。

　　在"股改"过后，A股步入全流通时代。但大小非解禁是一道艰难的坎，两三年内会对市场资金带来巨大压力。而此次监管层抛出的"二次发售机制"，是力图建立一种有效制度，让大宗股权有序转让，从而减少大小非解禁对市场的影响。这在美国、中国香港都有先例可循。因此，这一消息切中了股民当前最关心的要害问题。

　　就在同一天，知名投行摩根大通将该投行首席经济学家龚方雄撰写的报告发给媒体，报告中指出：中国政府决策层正在审慎考虑一项总金额约为2000亿-4000亿元的经济刺激方案，包括减税、稳定国内资本市场和支持国内房地产市场的健康发展等措施。该计划的资金规模相当于我国GDP的1％-1.5％，而且，这一数字并不包括用以支持四川地震灾区重建的5000亿-6000亿元的支出。

　　经济刺激方案也好，救市方案也罢，在多个利好消息刺激下，周三几乎所有股票都出现了大幅上涨，压抑已久的行情在这一刻尽情爆发。涨幅排名第一的是参股券商板块，涨幅为9.38％；而金融板块也创造了8.93％的平均涨幅。

　　传闻落空应声而落

　　遗憾的是，周四几大利好并未及时兑现。而摩根大通的"报告"更是被各路经济学家质疑。一方面，整个报告通篇并没有提到明确的时间点。另一方面，对于报告作者所说的"中国持有巨额外汇储备，可以投资于国内基建工程及社会事业以刺激消费；同时也可将这些钱用于建立一个市场平准基金，以维持A股的稳定"，美林证券认为：动用外汇储备购买A股属于明显"瑕疵"，政府采纳这一建议的可能性几乎没有。这意味着，报告本身的可信度打了折扣，而且一些建议也过于乐观，其实现的可能性并不大。

　　于是，周四大盘没有延续周三的大涨，而是低开并单边下跌，在跌破2500点之后又跌破10日均线，最终收于2431.72点，成交量也出现下降，前日井喷行情的一半成果化为泡影。周五，下跌之势没有改观，8月20日大阳线的2/3已经被蚕食。

　　此时，市场分为乐观派与悲观派。据申银万国分析师蔡华伟分析，市场压抑已久，利好传闻引发了周三的井喷行情。然而，当利好落空，股指回落十分正常。值得注意的是，市场成交量依然有一定支持，作为人气指标判断的重要依据，只要沪市成交量继续保持在500亿元以上，反弹行情还会有很大的期待。另外，从市场本身来看，半年以来空头都是一直借经济增速放缓和大小非解禁来打压指数，已严重缩水的市场在没有新的利空因素刺激下，继续下跌的空间已十分有限。同时，市场做多动能和利好传闻正在不断堆积，最近每当市场大跌之后都有资金入场抄底，只要真正的实质性利好出现，星星之火便可以燎原。

　　而悲观声音同样存在。广州万隆认为，场内的散户绝大部分处于深度被套状态，场外观望者中积极进场的人数很少，因此中期市场处于低迷状态。大涨大跌的走势令场外观望者望而生畏，场内被套者在错失相对高位的出逃机会后，后市反弹中出逃意愿会增强。因此，在没有政策利好的情况下，短期市场情绪可能继续恶化。

　　反转还需宏观根基

　　牛市的根基是经济高速增长、企业快速发展。在宏观经济预期走弱的情况下，哪怕出现下调印花税率等重大利好，也只是类似4月24日的昙花一现，接下来依然会不断下跌。因此，A股走势如何，还在于中国的经济走势。

　　目前，从宏观来看，7月经济运行数据不算太悲观，消费、投资和外贸增长好于预期，三大需求保持较快增长，意味着短期内宏观经济迅速减速的可能性不大。然而，从微观来看，由于资源、劳动力、环境成本上升，银行紧缩银根，使得上半年许多行业成本高企，加上目前供大于求和激烈竞争，企业并不能将原材料成本转嫁给消费者。因此，企业利润不断下滑，这也意味着，孕育牛市的土壤还不具备。大盘能否真正反转，大幅上攻，需要追踪第三季度、第四季度的宏观经济表现。

　　当然，从另一角度看，政策对市场反弹有推动作用。分析师认为，如果大小非减持压力得到有效缓解，管理层设置新的制度安排，特别是二次发售机制的推出，有望推动行情反弹。

　　来自私募基金的消息显示，私募认为目前市场已经存在投资机会，但还未出现大举建仓的时机。除了宏观经济形势不明朗之外，市场信心的恢复也需要震荡反复的过程。考虑到A股市场估值已经趋于合理，私募会在恰当时机小幅加仓。据悉，私募的仓位在30％左右，逢大盘下跌，逐步加仓。这一操作理念，可供散户投资者参考。