一日行情难改向淡预期

　　
　　调查结果显示，多数投资者认为周三股指的上扬并不意味着市场从6124点以来的调整已经终结，而仅仅是调整中的反弹而非反转，且预期的反弹高度有限。

　　本周上证指数在探低2284点之后出现强劲反弹，尤其是周三连续收复2400点和2500点两大整数位，市场日成交金额也快速放大到610亿元，指数单日涨幅超过7%，上百个股出现涨停，市场短暂的做多热情被激发出来。然而，随后两个交易日，股指并未高举高打或强势整理，反而出现快速回落，将反弹的成果大部分抹杀。在股指调整已经逼近2200点附近之后，市场究竟将何去何从，该做出什么样的选择呢？本周的专题调查以"反弹还是反转？"为主题，分别从"周三沪深股市大反弹，6124点以来的调整结束了？"、"你认为反弹的主要原因是什么？"、"你预期上证指数本轮反弹能走多高？"、"后奥运时期，政策面、宏观经济走向是否支持股市走牛？"和"对待本轮反弹，你的策略是什么？"五方面展开，此次调查合计收到2230张有效投票。

　　大调整还没有结束

　　观察股指自6124点调整以来的表现，虽然经过近一年的调整股指回落幅度超过六成，但是期间经常可以发现放量长阳，如2月4日股指涨8.13%，4月24日涨9.29%，6月18日涨5.24%，但最终股指却逐级而下，屡创新低。根据"周三沪深股市大反弹，6124点以来的调整结束了？"的调查结果，其中选择"结束了"、"没有结束"和"说不准"的票数分别为427票、1490票和313票，所占比例分别为19.15%、66.82%和14.04%。从结果上很清晰地发现，随着股指在周四和周五出现调整，投资者刚刚有所恢复的信心再度遭受到打击，近三分之二的投资者认为大调整还没有结束，认为调整已经结束的比例则不到两成，投资者普遍对于后市走势不乐观，谨慎心态较重。

　　反弹与经济无关

　　追踪前期调整过程中的反弹，往往都能看到利好的身影，如4月24日的上涨主要在于证券交易印花税由千分之三下调到千分之一；七月初，新华社连续发文指出国内股市可以实现稳定健康发展，也促使股指出现一波反弹。"你认为反弹的主要原因是什么？"的调查结果显示，其中选择"跌得太多了"、"市场传闻"、"宏观经济转好预期"和"政策面潜在利好"的票数分别为931票、909票、90票和300票，所占比例分别为41.75%、40.76%、4.04%和13.45%。从该项投票结果看，对于近日股指出现的报复性上扬，投资者认为与宏观经济的走强关联不大，得票率仅4%，而主要集中在"跌得太多了"之后的超跌反弹和"市场传闻"。诚然，在周三的上涨中，市场充斥着形形色色的传闻，如摩根大通发表报告称政府将用2至3千亿元稳定经济，大小非将通过券商二次发售以减缓对市场冲击、融资融券将推出以及平准基金入市等等。这也表明，市场在经历了长期的调整之后，投资者将市场摆脱弱势的希望寄托在政策救市方面。

　　本轮反弹能走多高？

　　自6124点调整以来数次反弹幅度来看，期间有两次较强力度的反弹。如去年11月底至今年1月中旬最大反弹744点；今年4月中旬到5月初最大反弹796点；其余一些小级别的反弹幅度基本上都在10%左右。而此次股指从2284点到2523点反弹239点，幅度为10.46%。不过目前反弹最高点位2523点仍低于7月初的低点2566点。那么，是否在短线回落之后，股指会再度有更好的表现呢？根据"你预期上证指数本轮反弹能走多高？"的调查，其中选择"2700点以下"、"2800点"、"2900点"、"3000点"和"3000点以上"的票数分别为1465票、250票、137票、115票和263票，所占比例分别为65.70%、11.21%、6.14%、5.16%和11.79%。结果显示，虽然对于市场反弹的高度存在着一定的分歧，但是多数投资者对于市场可能运行的高度并不乐观，绝大多数投资者预期将在2700点附近及以下，股指后续可上行的高度有限。同时，第四项"后奥运时期，政策面、宏观经济走向是否支持股市走牛？"的调查结果显示，选择"是"、"否"和"说不准"的票数分别为565票、1121票和544票，所占比例分别为25.34%、50.27%和24.39%。调查结果反映出投资者对于政策面和宏观经济的走向也存在着忧虑，次贷危机、高油价以及较高的通胀压力等等

　　增添了国民经济发展的不确定性。

　　"逢高减仓"成主导策略

　　根据上述四项投票结果不难看出，多数投资者认为周三股指的上扬并不意味着市场从6124点以来的调整已经终结，而仅仅是调整中的反弹，且预期的反弹高度有限。而最后一项"对待本轮反弹，你的策略是什么？"的调查结果显示，其中选择"逢高减仓"、"持股不动"、"高抛低吸"和"加大仓位"的票数分别为1043票、546票、511票和130票，所占比例分别为46.77%、24.48%、22.91%和5.83%。很明显，由于投资者普遍对于后市行情看淡，拟采取主动性加仓策略的比例最低，选择"持股不动"和"加大仓位"的合计比例只有30.31%，远低于拟"逢高减仓"的46.77%。事实上，根据上交所TOPVIEW数据显示，周三机构投资者一改前期连续增仓的策略，相反出现大比例的减持，日净卖出金额达到46.89亿元，部分基金重仓品种如大商股份、金发科技以及中国南车等均有明显的减持迹象。

　　笔者认为，近期市场反弹的动能主要在于市场连续调整之后所压抑的做多热情的宣泄以及对于政策出台利好的预期，毕竟股指从6124点回落到2284点，已经回吐大牛市上涨5126点成果的四分之三。而机构投资者8月8日至19日持续净买入的资金被套也存在着自救的动机，从而促使股指单日出现大幅扬升。但即使大小非减持通过二次发售，并不意味着能有效解决对二级市场所造成的冲击，还需视相关细则的具体情况而定。且对于经济前景的担忧以及上市公司业绩增速回落等也会影响到投资者对于市场估值的判断。另一方面，中短期均线以及布林线中轨对股指的运行也产生压制。故对于后市的运行，仍建议保持谨慎，短期股指可能会出现宽幅震荡整理，仓位较轻的投资者可考虑中线布局，在股指震荡低点采取逐步吸纳的策略。