创新低后激情“一日游” 大盘仍将维持震荡整固

　　
　　本周深沪大盘呈现探底反弹，大幅震荡的格局，"大起大落"的运行特征依然十分明显。

　　在我们看来，大盘本周出现这样的走势，一方面说明市场跌狠了，投资者损失惨重，从而更大的寄希望于管理层出政策救市，以缓解自己的亏损。但是希望的落空却召来更大的恐慌抛售，而导致行情起起落落。另一方面，在无法进行风险对冲的A股市场中，单边下跌无论对机构或是个人投资者都是一种双输的局面。因此，市场各方寄希望于大盘出现转机。

　　大小非仍是市场焦点

　　今年以来，针对"大小非"解禁、减持等全流通市场的新情况，监管部门不断完善相关制度安排，引导解除限售存量股份有序转让。近期证监会负责人表示，将结合市场实际情况，进一步完善大宗交易机制。例如，研究通过券商中介达成交易，引入二次发售机制，完善大宗股份减持的市场约束、减震和信息披露制度；同时，开发可交换债券等市场流动性管理工具，逐步完善市场内在稳定机制。此外，还将加强与国务院、国资委的协调配合，建立实时监测系统，对国有股份的转让情况进行监管。

　　证监会相关负责人昨日表示，对解除限售存量股份（俗称"大小非"）"没有丝毫意思不让其卖"。也不会通过限制大宗交易系统或二次发售机制，给解除限售存量股份打造另外一个市场，"股权分置解决以后不会再搞市场分置。"

　　到7月底，"小非"解禁已达56％，标志着减持意愿相对较强的"小非"解禁已过半。因此，短期来看，在二次发售制度正式实施前，"大小非"减持的压力将进一步限制大盘上涨。

　　估值优势已明显

　　实际上，上证综合指数从去年10月份的历史高点6124点下跌以来，截至本周的最低点2284点，累计最大跌幅达到62.69％。深沪两市的总市值相应地出现大幅下降，沪深股市总市值从6000点时的25万多亿元（超过2007年时24.66万亿元的国内生产总值），下降到目前不足16万亿元，流通市值仅仅5.3万亿左右，投资者财富大幅缩水。而从估值角度来看，目前上海市场静态市盈率水平为18.3倍左右，而一些重点行业的估值与国际成熟市场相比也已经开始显现优势，如金融行业静态估值为12.76倍、有色金属行业静态估值为16.8倍、交通运输为14.29倍、公路桥梁为14.82倍、钢铁行业为8.02倍、煤炭行业为17.62倍、汽车制造为11.98倍，上述板块与行业的估值优势较为明显。‘ 需要指出的是，证监会将发布有关鼓励和引导上市公司现金分红的通知，内容包括：证监会拟提高上市公司再融资分红门槛，三年现金分红占公司可分配利润30%方可再融资。目前，一些上市公司的现金派息率已超过一年期银行存款利率，这些个股在震荡走低中，投资者可以考虑中长线吸纳锁仓。

　　短期维持区间震荡

　　许多投资者较关注2245点的支撑，该点是2001年6月14日创造的，它是7年牛市（1994年7月至2001年6月）的高点，见顶之后调整数年，直到2006年12月才改写新高，此后便一发不可收拾，多方以惊人的速度冲至6124点，同样又以不可思议的方式调整至本周2284点。上一轮牛市的高点2245点被突破之后自然成为了支撑，因此当上证指数回落至2300点附近时，成交量创地量，抢反弹的力量蠢蠢欲动。不过，由于多年的演变，指数难免失真，目前的2245点与7年前的2245点不可相提并论，它只具备象征意义，也不必刻舟求剑。2245点只是阶段性获得喘息的机会，将来仍有失守的可能，因为中期调整的趋势难以因为强劲的反弹而轻易改变。

　　月K线目前仍然走在下降通道中，投资者仍需要耐心等待股指走出下降通道。上证指数前期的低点2566点破位后，反弹时该点位成为阻力。综合看，近期指数可能在2566点至2245点区间震荡整理。

　　随着奥运会的即将闭幕，市场普遍猜测下半年宏观政策措施将出现微调并得到实施，而管理层也将加快推出金融创新等综合举措，以尽快恢复持续低迷的市场信心。因此，下半年的行情机会依然存在。