对政策面利好的出台应理性期待

　　
　　本周市场大幅波动，运行状况显示市场极其缺乏信心，在周三传闻中的政策利好无法兑现的情况下，后半周大盘展开新一轮调整，而个股更是急速下挫，多数创出新低，大盘形势依然严峻。对市场缺乏信心导致投资者过度以来政策利好，而正是这种心态造成了市场的弱势大大延长。我们认为，大幅调整后的沪深股市后期走强必须有政策面的配合，但在目前的时间点上，指望政策挽救市场的弱势显得不理性，目前缺乏实质性利好出台的充分必要条件。

　　我们注意到，除了内生性弱势因素外，当前市股市面临的外部形势相当复杂，外部形势的不确定性表现为两个方面：一是奥运会开完之后的后奥运效应；二是如何鉴定宏观调控成效。这两个因素是决定政策面动向的关键问题。

　　奥运召开后，人民币的升值旅程告一段落，热钱面临去留选择，这是我们看到股市在奥运期间大幅下跌的重要原因，热钱正有计划地撤离市场。为了避免热钱再度兴风作浪，维持市场平稳是重中之重，不能因为政策面的仓促行动而导致市场产生过度波动；另外，奥运之后是否会引起局部经济平衡局势被打破也是值得关注的问题，因此，政策面会相当关注后奥运效应，出台政策刺激股市必然慎之又慎。

　　周三大盘反弹的一大因素在于某研究机构抛出政府刺激经济的计划这一朦胧利好，我们认为这一说法天真且缺乏对中国宏观经济面的了解，是过于理想化的想法，指望该利好兑现以刺激市场显得不可思议。关于宏观经济面，经历系列调控后，已经取得一定的效果，但是最终结果仍需要较长时间来判断，在未鉴定宏观调控的成果以及经济后期动向之前，任何刺激经济的措施都缺乏出台的理由。现在经济面需要的是平稳，而不是增长速度，否则宏观调控努力面临功亏一篑的危险，"一保一控"是经济工作的重心所在，而不是"一促一控"，当前的经济只要不过度下滑，保持平稳，都将被认为是合理的。

　　关于融资融券、券商关于大小非流通股的二次发售，实际上并不能当利好看待，同时现在也缺乏推出的技术基础。

　　对所谓的政策利好的理性认识是帮助我们看清行情运行方向的重要前提，我们不认为政策面能够决定短期大盘的动向。关于周三市场的大幅上涨，我们认为，定义为技术超跌和价值双重支持的反弹行情更为合适，朦胧利好成了导火索。在周四展开90点的下跌以及周五大幅震荡之后，大盘几乎回到上涨起点，值得注意的是，仍留下了超过60点的上涨，大盘的成果得以维持，值得肯定。下周大盘将最大限度脱离奥运因素，预计波动空间不大，仍将在目前点位形成震荡整理，等待选择方向的时机。操作方面，对短期反弹较大的个股逢高派发，回避风险群体奥运及农业概念，关注价值品种及上海本地股。