钢铁行业:对钢铁出口关税(合金钢)的分析

　　
　　投资要点

　　6、7两个月的钢材出口量均与市场预期不太一致，特别是7月高达721万吨的钢材出口量增加了大家对国家出台钢铁关税调整的预期；

　　如果未来国家出台钢铁出口关税政策，我们认为以针对局部产品进行调整的可能性居大，而2008年以来出口大幅增加的合金钢则是其中一项最重要的品种；

　　到目前为止，大部分的普碳钢均被征收5~15%不等的出口关税，而合金钢还有5%的出口退税优惠，同时钢铁生产企业只需在普碳钢中添加少量的硼金属就可以以合金钢的名义出口，从而直接导致了国内合金钢出口的高速增长：

　　如合金钢占钢材总出口比重从07年初的2.6%上升至08年6月的29.9%；

　　合金长材占长材整体出口数量比重从07年1月的7.6%上升至08年6月的73.6%；

　　合金板材则由07年1月的0.6%上升至08年6月的16.5%。

　　如果真要对合金钢的出口关税进行调整，我们认为：

　　税率：全部合金钢可能直接取消出口退税，而普通类长材类产品当前的出口关税是15%，我们预计出口增加最多的合金长材将直接恢复到普长材一样的关税水平；

　　出口量：按照月度最高150万吨的合金钢出口比例，假设100万吨的量受到关税打击，未来月度出口将回落到400~500万吨的合理范围，不过我们比较的钢材出口利润还是存在，也不必对关税的问题过于悲观。

　　对于国内钢材----合金钢出口的分析

　　7月份钢材出口大幅增加到721万吨，市场对关税调整预期加大

　　前期公布的7月份钢材出口数量大幅超出市场预期，我们在之前的出口数据点评中已经进行过说明，总体来讲，6、7两月的出口数量均与市场预期不太一致，虽然出口单月数据可能存在统计上的问题，但大家担心国家会在未来择机出台关税调整的可能性也是存在的；

　　如果真的要出台针对钢材的出口税率政策，我们认为对部分产品进行调整的可能性居大，如今年以来出口大幅增加的合金钢产品。

　　合金钢出口比例大幅增加，成为市场关注点

　　出口退税庇护下合金钢出口高速增长

　　出口大增：普通碳素钢一年来出口关税的不断上调，出口利润空间的收窄，致使越来越多的企业重置出口产品品种，增加合金钢出口数量，导致合金钢占出口比重不断上升，从07年初占钢材总出口量的2.6%上升至08年6月的29.9%；