申银万国研究报告认为:四季度企业利润增长率将回升

　　
　　下半年企业盈利环境的路径大致如下：（1）三季度：需求下行、成本下行，最终利润取决于两种力量的权衡；（2）四季度：需求回升、成本往下，二者是推动利润回升的双重动因。原因在于，虽然5 月份工业企业利润数据超出市场预期、陆续公布的半年报数据也显得不错、国际油价大幅度调整，但市场信心仍未得到提振。究其原因，对需求以及业绩的担忧是压制市场情绪的最关键因素。随着中国石油、中国石化等相继公布半年报，预计净利润增速将有个较大的向下修正的过程。如果二者净利润增速维持在一季度的水平，那么上市公司整体利润有望达到20%的增长。新订单指数的下滑，预示着三季度企业可能重新面临需求下行的压力。

　　但另一方面，7 月之后国际油价的回落，也将使得企业毛利得到回升。因此，从某种意义上来说，三季度企业盈利环境与二季度恰恰相反，面对的是下行的需求和下行的成本，但最终利润取决于两种力量的较量。而随着四季度奥运效应消失、灾后重建效应初步体现、以及财政政策力度的加大，预计能够带来企业收入的上升。伴随着油价涨幅的回落，成为推动四季度利润回升的双重动力。因此，年内来看，四季度企业盈利环境最好，成本和需求均指向有利方向。