箱体运行进入新阶段

　　
　　昨日两市股指盘中均再创调整以来的新低，并都瞬间跌破了各自的整数关口。同时，成交量的持续低迷也让投资者对昨日午市后产生的反弹前景不太乐观。但笔者认为，从估值的角度看， 沪市的平均静态市盈率已跌至19倍以下，明显低于2005年6月上证综指跌破千点时的水平（当时深沪两市平均PE为19.96倍），为近十年间的最低估值水平。这意味着A股市场已存在构筑底部的要求。

　　或进入下一个箱体运行

　　根据国元证券(000728)研究中心提供的数据，国际成熟市场的平均市盈率水平并不比A股低。美国三大指数中，道琼斯工业指数的平均市盈率为17.72倍，纳斯达克指数平均市盈率为20.88倍，标普500指数平均市盈率为15.5倍。香港恒生指数的平均市盈率为13.24倍，国企指数的平均市盈率为15.11倍。日经指数的平均市盈率为16.06倍，印度孟买交易所Sensex指数平均市盈率为16.3倍。可见，上述指数的市盈率水平与沪深A股基本相当，市场的中线价值已越来越明显。但笔者认为，短线趋势仍很复杂，在人气持续低迷的背景下，没有外力作用仍很难改变当前弱势格局。

　　资金之所以不敢贸然入市 ，可能是担心PPI数据的进一步高企将抑制三季度乃至四季度上市公司业绩增长，这可能也是成交量未能迅速放大的主要原因。而从以往走势来看，缺乏成交量配合的阳K线很难成为真正意义上的底部信号。所以，笔者认为大盘短线虽有机会出现纠错性的反抽走势，但如没有成交量能的有效补充，股指可能仍将进一步震荡。

　　从技术上看，由于前期奥运期间股指运行箱体的区间幅度约为320点，后市如果没有新的外力干扰，短线的反抽后股指将进入一个新的区间整理，这个区间的高度也很可能是320点。这样看，未来一段时间大盘将会在2280点———2600点的区间来磨出市场的真实底部。同时，这种成交低迷的持续筑底行情，往往也是选择股票的良好时机。

　　三方面挖掘优质个股

　　在这样的筑底拉锯战中，个股挖掘的重点可以集中在三个方面。

　　一是成长性突出的小市值超跌品种。在当前成交萎缩的背景下，启动大盘股的时机并不成熟，从小市值成长性超跌股中寻找机会可能效果更好。目前深沪A股市场中一批小的细分行业龙头性公司经过连续调整，面临短期较好的修复性机会。

　　二是股性活跃的技术严重超跌品种。这一类个股的运作需要以短线手法来对待，如周二涨停的昌九生化(600228)、永安林业(000663)、南京中北(000421)、新民科技(002127)等；周三涨停的悦达投资(600805)、宝石A等，这些股票共同的特征就是严重超跌。从历史行情来看，超跌低价股往往在下跌市短期趋缓或拉锯战中出现阶段性短线机会。

　　三是跌破净资产而企业盈利的潜力品种。近期股价跌破每股净资产的个股越来越多，虽然我们不能认为这些跌破净值的股票全部具有投资价值，但其中行业前景较好、竞争优势明显和绝对股价优势明显的品种值得投资者密切关注。