国泰君安投资策略周刊:把握阶段性反弹机会

　　
　　8 月份宏观经济仍面临重大不确定性，宏观经济和物价水平同时向下，集中体现在房地产价格有下跌风险，尤其是奥运结束之后的北京房价，同时，8 月份大小非解禁近3000 亿（包括7 月份解禁但不允许出售部分），市场流动性依旧偏紧，对于市场，我们维持“奥运稳定行情”的基本看法，谨慎看多，反弹看到3000-3200 点，谨慎看多的理由在于：

　　首先，紧缩政策已现松动迹象，特别是财政政策率先松动，未来宏调放松的利好仍可期待；

　　第二，国际大宗商品价格中期见顶，标普高盛全球商品指数7 月11 日拐点呈现，将牵引全球PPI 未来2 个月走低，也会牵引美元走强，这有利于减轻国内成本压力，人民币升值速度也将放缓，出口部门压力降低;

　　第三，奥运“维稳”的指导思想将贯穿整个8 月份，我们并不认为奥运结束之后，政府就会立即放弃对市场稳定的多重努力；

　　第四，众望所归的奥运行情并没有全面上演，7 月份上证指数仅微涨1.45％，08 年PE 为17 倍，静态PE 甚至低于标普500 指数，也较历史折价32％，为8 月份阶段性反弹行情展开提供估值基础。

　　第五，7 月份以来，研究员对于08 年业绩预测有所上调，预示中报或将超预期，业绩再度下滑的担忧8 月份可能不会显现。