卫士通(002268)信息安全专家

　　
　　公司的体制是国有体制

　　公司的最大股东是中国电子科技集团下属三十所，是原来电子部专门研究通信加密技术的科研所。三十所占公司发行前股权比例为50.04％，公司的主要管理人员都持有公司的股权，董事长罗天文持有1.52％的股权，其他15名管理人员也持有一定的股权，总的来说公司还是国有企业，管理层持有少量的股权，公司的重大决策权还是掌握在三十所手中。

　　公司是国内信息安全产业的专家三十所原来电子部专门研究保密技术的专业研究所，在国内息安全领域占有较高的地位，是很多国家标准的参与者。卫士通在信息安全产品领域处于国内市场占有率第一名，2007年的国内市场占有率为18％。

　　国内信息安全市场以每年20％左右的速度增长，是一个不断增长的市场，公司在这个领域占有比较有利的市场地位，我们认为公司将会成为国内信息安全市场的强有力竞争者。

　　业绩预测和上市后定价分析2007年公司实现主营收入20084万元，比上年增长22.30％，实现净利润3792万元，比上年增长70.65％。业绩大幅度增长的主要原因是公司的费用控制比较好。

　　我们认为公司未来三年的主营收入和利润将以30％左右的速度增长。

　　我们认为公司上市后定价的中枢应该在2008年每股收益的30倍左右，也就是在21.9元左右，下限为18元，上限为26元。

　　风险分析

　　2007年公司的收入只增长22.30％，净利润增长了70.65％，公司的毛利率没有大幅度变化，主要是公司的费用控制明显加强，公司的费用能否一直控制这么好，是需要一段时间考察的。