液晶面板:业绩预测及投资建议 荐1股

　　
　　7月面板报价：IT、TV跌幅超出预期

　　根据DisplaySearch公布的08年7月下旬的大尺寸面板报价显示，相比6月下旬面板价格出现大幅下跌，MOM跌幅：NB 6~7%，Monitor 12~14%，TV 40”以下5~7%，40”以上2~3%。

　　Notebook：NB面板报价本月持续受到压力。由于欧洲及大陆的需求不振，大部份品牌厂商在6月份未能达成销售目标，虽然NB厂商预期3Q08旺季会有很强劲的需求，但由于部份厂商库存高于平常水平，仍带来降价压力。

　　Monitor：Monitor产业目前处于混乱状态，品牌厂及OEM厂的库存正在增加，特别是欧洲及大陆，由于总体经济不振而造成市场需求疲软。1Q08淡季面板出货增加原先被视为前景看好的讯息，现在看来则成为目前价格下跌的负面因素之一。品牌厂及系统厂苦于销售减缓，3Q08的经营重点从促进旺季业绩转为调节库存，对面板厂的砍价也持续进行。

　　TV：7.5代及8代产能1Q08加入32”面板生产后，32”W有供过于求现象、价格压力持续，一线品牌大厂持续在北美市场推销低价机种。欧洲的需求迟缓及中国大陆市场需求低于预期造成一些顾虑，虽然3Q08预期旺季需求会回温，但品牌厂仍会持续寻求降价以舒缓沉重的利润压力。

　　Mobile Phone：手机需求低于预期，制造商继续保持低库存，预计价格将继续小幅下降。

　　DVD/DPF：ODM和OEM厂商由于库存问题开始下修预测，新进入的面板厂商以较低的价格来刺激需求，但整体需求依旧不足，以数码像框产品为主的7”面板价格跌幅较大。

　　88%，经过返修后的最终良率超过90%，上海天马4.5代线的进展情况达到了公司当初设定的目标。目前4.5代线以7”面板为主，其它尺寸产品仍在试生产和客户验证阶段。

　　由于数码像框产品的出货情况不如预期，导致模拟7”面板的价格持续走低，已由最高30美元回落至7月份的22美元。目前其它尺寸的面板产品正处于客户认证阶段，下半年会逐步上量，届时可发挥小批量定制的优势，缓解7”面板价格下跌的负面影响。

　　稍早上海天马还拟定了《认股权计划暨管理办法》，对管理层和骨干员工进行股权激励，从制度上确保公司长远健康发展。上半年上海天马4.5代线仍处于产能爬坡阶段，产能利用率和良率不高，料将出现亏损。下半年仍要视市场价格走势，如价格跌幅超出预期，上海天马全年业绩或将出现亏损。

　　第2条4.5代线落户成都，投资成本有望降低

　　作为国内最大的中小尺寸液晶显示器和模块生产企业，发展面板产业是公司的战略选择，公司在上海天马立项时就做了二期规划，而大股东深圳中航也与武汉政府达成了建设4.5代线的初步意向。

　　而根据最新公告，公司的第二条4.5代线将落户在成都，公司与成都工投、成都高新投共同投资设立成都天马微电子，计划投资30亿元建设一条4.5代生产线，注册资本为12亿元，公司出资3.6亿元，占30%股权；成都工投和成都高新投分别占42.8%和27.2%的股权。

　　这是继京东方4.5代线后的又一个落户成都的TFT面板项目，显示了成都政府打造光电产业的决心，有了上海天马的成功经验，成都4.5代线的建设成本将低于前者。以目前的时点来看不能算是最佳，在下游需求未有明显增加的情况下，持续的产能扩张有可能改变中小尺寸面板的供需平衡。但在面板业要想生存，增加产能看来是唯一的选择，从好的方面去想，当成都4.5代线投产之时，也许会迎来又一个产业景气。

　　业绩预测及投资建议

　　我们下修了公司的盈利预测，预计08、09年可实现净利0.81亿和1.67亿元，OY-10.1%和+105.32%每股EPS为0.21元和0.44元，目前的PE为40倍和19倍。鉴于行业景气趋弱，我们给予中性投资建议。

　　莱宝高科（002106）

　　传统产品价格下跌超出预期，预计1H08净利下降22%

　　上半年受消费电子产品需求不振影响，Q2公司ITO导电玻璃和CF产品的价格持续下降，出货量也有所减少，低于之前的预期。预计下半年情况仍不见好转，08年ITO导电玻璃和STN CF产品的均价将分别下降11%和8%左右，出货量则分别下降4%和10%左右。

　　受此影响，公司Q2的业绩情况依然不佳，我们预计Q2营收仍将出现20%的下降，净利降幅为30%左右。08上半年净利降幅约为22%。