强势反弹,关注农业板块的机会

　　
　　提要：近期以来市场的做空动力大大释放，政策明显偏暖，预计后市下跌的空间有限，策略上应选择适量做多。考虑到展望未来一段时间内，国际原油高企、通胀压力仍存、产业结构调整提速，是市场面临的主要经济现象。因此本栏认为，新能源、化工、农业、资产注入在未来一段时间内值得关注。

　　一、受益通胀，农业板块值得继续关注

　　在国际油价继续上涨的背景下，作为生物能源原料的玉米，期货价格一路走高。有关数据显示，今年以来美国玉米期货价格累计升幅已经超过60%。除此之外，其它农产品也有不同程度的升幅。例如大米价格，近期以来泰国米价涨幅超过了70%，已创出了34年来的新高。

　　在中长期来看，农产品牛市的背后，可能与以下两方面有关；一方面是行业的供求结构有关。我们知道，农产品库存已经处于近二十年来的底部，加上极端天气、生物能源发展等因素的影响，玉米、大豆、小麦等农产品的供求关系渐渐变得偏紧，这可能导致农业行业步入一个跨度数年的景气上升周期。另一方面，通货膨胀的压力及预期。应该说，这不是农产品价格上涨的主因，但是有放大器的作用。如果从下半年开始，通胀的压力开始变缓，那么，农产品价格上涨的动力将明显减弱。

　　粗略划分，农业相关企业可以划分为上游的农资企业，中游的种植/养殖企业，下游的农产品加工与流通企业。从海外成熟市场发展经验来看，下游环节更容易成为产业链整合过程中的强者，在全球的四大农产品巨头中，有三家均起步于农产品贸易与流通，另一家则起步于农产品加工业务。因此，选择上投资者应偏向下游的农产品加工与流通企业。值得一提的是，产业链相对完整也是一个主要指标，主要是这一类企业对于上游成本与下游产品价格的控制能力均强。

　　具体品种方面，苹果汁与番茄加工等行业相对较好，在全球产转移背景下，以上农产品价格的上涨周期相对较长；此外，大豆、棉花、蔗糖等农产品价格周期相对短一些，一般持续1-3年左右；最后，玉米等农产品价格波动较大，但由于生物能源的发展，玉米的上涨动力也明显增强。

　　二、中期内市场格局展望

　　展望未来一段时间内，国际原油高企、通胀压力仍存、产业结构调整提速，是市场面临的主要经济现象。对此本栏认为，新能源、化工、农业、资产注入在未来一段时间内值得关注。新能源方面，油价高企、政策扶持力度提高、全球环保意识增强等因素对新能源行业的推动力是较大的。新能源包括的范围较广，其中风电设备、多晶硅产业、煤化工、节能材料等值得关注。

　　化工方面，数据显示，化工行业的盈利情况仍然良好。截至6月26日，两市预增的家数共201家，其中化工行业预增个股达26家，仅低于机械设备等制造业的41家，但高于医药、信息技术、房地产的13家，以及金属、非金属的12家。此外，原油价格走高，在一定程度上维持着化工行业较高的景气度。根据以往化工行业的周期特点，一个完整的周期大约为7-8年，而价格高峰期一般持续18-24个月。如果以2003年作为本轮景气周期的起始点，则08年行业仍然处于景气高峰附近。

　　资产注入方面，政策对资产整合的推动力度加大，如一、二航的整合、电信重组的启动等均反映出资产注入已出现提速迹象。此外，全球范围内的成本上涨，与及我国力推的资源价格改革，加快了我国产业内部的优胜劣汰过程，这种经济背景将给资产整合提供了较强的动力。